機(jī)構(gòu)投資者一定比個(gè)人投資者更有優(yōu)勢嗎？答案是未必。個(gè)人投資者可以自己去做調(diào)查研究，不放過每個(gè)細(xì)節(jié)；由于是用自己的錢做投資，因而會(huì)更加用心、更加專注，更容易成為某個(gè)行業(yè)或領(lǐng)域的專家；決策會(huì)更加快捷、靈活，且更加具有隱蔽性。不容否認(rèn)，一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的股票市場的投資行為會(huì)趨于正規(guī)和專業(yè)化，至少大家都在使用同樣的游戲規(guī)則，都是以研究公司基本面、發(fā)掘公司價(jià)值為主要投資思路，股票市場也因此會(huì)變得更有效率，將資源配置到那些真正值得支持的領(lǐng)域。對(duì)于絕大多數(shù)老百姓來說，他們分享股市回報(bào)最穩(wěn)妥的辦法就是去購買共同基金或其他與股市關(guān)聯(lián)的理財(cái)產(chǎn)品。但是，市場的機(jī)構(gòu)化并不會(huì)出現(xiàn)所謂“消滅散戶”的情況，中國人在傳統(tǒng)上習(xí)慣于自己打理錢財(cái)，在中國這樣的新興市場里，個(gè)人投資者依舊會(huì)是股市里不容忽視的一支力量，而且那些有能力掌握專業(yè)股票投資知識(shí)的個(gè)人投資者的數(shù)量也正在不斷擴(kuò)大，他們與機(jī)構(gòu)投資者相比，有著自身獨(dú)特的優(yōu)勢。
許多投資者可能僅僅只看到機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理們所擁有的種種優(yōu)勢，比如他們獲取市場信息的資源和工具之豐富是普通投資者所不具備的。機(jī)構(gòu)可以每年花費(fèi)幾十萬元訂購各個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)庫，及時(shí)了解各主要產(chǎn)品的價(jià)格、產(chǎn)量、出貨、進(jìn)出口變化；他們可以在第一時(shí)間里得到可能影響市場變化的國內(nèi)外財(cái)經(jīng)信息；他們擁有完善的財(cái)務(wù)預(yù)測、估值和財(cái)務(wù)及市場分析軟件和模型；此外還有內(nèi)部和外部研究員的支持，以及圈內(nèi)的交流機(jī)會(huì)；由于有資金保障，基金經(jīng)理可以隨時(shí)走訪感興趣的上市公司，了解第一手資料；他們還可以花錢邀請(qǐng)行業(yè)專家甚至政策制定者來講解行業(yè)發(fā)展趨勢。難道這一切就能保證基金經(jīng)理人都能創(chuàng)造優(yōu)于市場或高于個(gè)人投資者的投資回報(bào)嗎？答案是否定的。
事實(shí)上，不論是在國內(nèi)還是全球市場，能夠打敗基金經(jīng)理的優(yōu)秀個(gè)人投資者大有人在。為什么？
第一，機(jī)構(gòu)投資者們由于管理的資金數(shù)額龐大，需要做大量分散化投資，可能持有幾十只甚至上百只股票，而不會(huì)把資金押在幾只表現(xiàn)最好的股票上。他們追求的是“有效邊際”，是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲取盡可能大的回報(bào)；為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定可持續(xù)的回報(bào)是他們的首要目標(biāo)，因此他們不能承受過大的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績表現(xiàn)往往很難超越市場的平均水平。
第二，機(jī)構(gòu)投資者，即多數(shù)基金經(jīng)理的智力并不超常，他們的分析水平和決策依據(jù)通常也是很平庸的。從某種程度上講，因?yàn)樗麄冺斨o投資者業(yè)績回報(bào)的長期壓力，比普通投資者更容易犯錯(cuò)誤，智商不是確保投資成功的關(guān)鍵要素。
第三，基金經(jīng)理缺少責(zé)任感。因?yàn)榛鸾?jīng)理實(shí)際上是“代理人”的角色，即他們運(yùn)作的錢不是自己的錢，他們的收入與給投資者的回報(bào)多少?zèng)]有直接的關(guān)系。
第四，基金的決策流程決定其很難先知且先動(dòng)?；鸾?jīng)理自己不會(huì)直接去做研究、做模型、寫報(bào)告，他們依賴于內(nèi)部和外部研究員的支持。研究員從發(fā)現(xiàn)一個(gè)好的公司苗頭、開始搞調(diào)研、做模型到完成報(bào)告至少需要一個(gè)月的時(shí)間，然后基金經(jīng)理開始制定相應(yīng)的投資策略至少又需要一個(gè)星期，提交基金投資決策委員會(huì)通過又至少需要一個(gè)星期，獲得批準(zhǔn)開始建倉時(shí)這只股票的價(jià)格恐怕已不再誘人了。
第五，基金經(jīng)理無法做到專注。盡管受過良好教育和嚴(yán)格訓(xùn)練的基金經(jīng)理們較普通投資人在思考時(shí)更有效率，在獲取信息后可以很快做出判斷，但投資的復(fù)雜性在于每項(xiàng)投資背后所需的行業(yè)知識(shí)背景都不相同，而國內(nèi)還沒有出現(xiàn)以行業(yè)投資劃分的基金品種，很難要求基金經(jīng)理們都是所投資行業(yè)和公司的專家。投資組合決定了他們不能專注于單一或有限的行業(yè)，其結(jié)果往往是無法對(duì)行業(yè)和公司信息做出更加全面準(zhǔn)確的判斷。
第六，其他內(nèi)外因素的限制。除了投資決策過程長外，基金贖回和申購的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理投資時(shí)進(jìn)退維谷。影響他們心緒的一小半原因來自于股票價(jià)格的變動(dòng)，一多半原因則來自于基金份額的漲落。而基金投資行為的透明化也使他們更容易被暗箭所傷。
?我們分析機(jī)構(gòu)的上述劣勢正是優(yōu)秀個(gè)人投資者和部分私募基金的優(yōu)勢所在，他們可以自己去做調(diào)查研究，不放過每個(gè)細(xì)節(jié)；他們是在用自己的錢做投資，因而會(huì)更加用心；他們可以更加專注于自己熟悉的行業(yè)或在有興趣的領(lǐng)域投資，更容易成為某個(gè)行業(yè)的專家；他們可以自我決策，制定更加及時(shí)、靈活的交易策略；而且由于資金有限，進(jìn)進(jìn)出出通常不會(huì)被其他市場參與者察覺。尤其是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛運(yùn)用，個(gè)人投資者在獲取市場信息的渠道和時(shí)間上，已與基金經(jīng)理沒有太大的差別，關(guān)鍵還是要看能否對(duì)這些信息進(jìn)行正確的解讀，做出準(zhǔn)確的判斷。要提高正確解讀信息的能力，作為個(gè)人投資者，唯一需要加強(qiáng)的就是對(duì)投資知識(shí)的學(xué)習(xí)和對(duì)投資常識(shí)的掌握。哪些市場信息需要關(guān)注，這些市場信息意味著什么，以及什么股票在什么階段值多少錢等，對(duì)此進(jìn)行判斷所依據(jù)的理論基礎(chǔ)和邏輯基礎(chǔ)應(yīng)該說是全球通用的，真正掌握了它們，個(gè)人投資者戰(zhàn)勝基金經(jīng)理并不是難以做到的。
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