投資者可以通過分析資產(chǎn)負(fù)債表全面了解公司的健康狀況，是否“超重”——欠銀行和供應(yīng)商有多少錢，是否“貧血”——賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是否過低，以及“新陳代謝”是否正常——存貨和應(yīng)收賬款是否過大。許多投資者僅將目光集中在損益表上，而忽略了對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析。事實(shí)上，利潤(rùn)表只是反映表面現(xiàn)象，是成績(jī)單，公司真正的功夫和實(shí)力要在資產(chǎn)負(fù)債表中才能體現(xiàn)出來(lái)。
一份“體檢表”
資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上，比如季度最后一天或年度最后一天的財(cái)務(wù)狀況。通過這張表，可以知道公司在某一時(shí)點(diǎn)上擁有多少資產(chǎn)，又欠別人多少錢，即有多少負(fù)債，以及所有資產(chǎn)減去負(fù)債后股東擁有多少凈資產(chǎn)。投資者可以通過分析資產(chǎn)負(fù)債表全面了解公司的健康狀況，是否“超重”——欠銀行和供應(yīng)商太多的錢，是否“貧血”——賬面上的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是否過低，以及“新陳代謝”是否正常——存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)是否過大，這些反映公司健康狀況的指標(biāo)都可以在資產(chǎn)負(fù)債表中找到答案。如果公司的財(cái)務(wù)狀況不健康，就失去了提供業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，當(dāng)前的業(yè)績(jī)?cè)俪霰?，也不能給予投資者充分的信心；只有那些擁有一張強(qiáng)健資產(chǎn)負(fù)債表的公司，其發(fā)展的前景才充滿希望。
三大構(gòu)成
資產(chǎn)負(fù)債表由三大類科目構(gòu)成，即資產(chǎn)項(xiàng)、負(fù)債項(xiàng)和股東權(quán)益項(xiàng)。
資產(chǎn)項(xiàng)目。又分為流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，其中流動(dòng)資產(chǎn)理論上是指可以在12個(gè)月內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，需要重點(diǎn)分析的是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、應(yīng)收賬款和存貨指標(biāo)。投資者對(duì)于公司賬上到底有多少現(xiàn)金，包括可以隨時(shí)變現(xiàn)的短期資產(chǎn)是非常關(guān)注的，因?yàn)檫@對(duì)于公司能否正常經(jīng)營(yíng)是至關(guān)重要的。它不僅可以幫助公司渡過困難時(shí)期，也是未來(lái)支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最直接的財(cái)務(wù)資源。所以，當(dāng)現(xiàn)金儲(chǔ)備快速下降，且長(zhǎng)期保持低位的話，從財(cái)務(wù)角度講，這樣的公司就很難實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，即便市場(chǎng)有機(jī)會(huì)也無(wú)法把握住。然而，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備過多，且長(zhǎng)期保持高位，也會(huì)引起投資者的不滿，因?yàn)檫@很可能意味著公司找不到好的投資項(xiàng)目，未來(lái)的成長(zhǎng)性同樣難以期待。應(yīng)收賬款是公司客戶收到貨物或接受服務(wù)但未支付給公司的貨款。很顯然，如果公司的產(chǎn)品和服務(wù)很受市場(chǎng)歡迎，其應(yīng)收賬款規(guī)模就不會(huì)太高，客戶會(huì)非常愿意及時(shí)付清貨款。而應(yīng)收賬款規(guī)模不斷擴(kuò)大時(shí)，很有可能預(yù)示著公司的銷售不暢，雖然損益表上的賬面收入和利潤(rùn)在增長(zhǎng)，但未來(lái)銷售可能會(huì)下降，并加大了壞賬風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績(jī)可能會(huì)發(fā)生不測(cè)。存貨是公司庫(kù)存的尚未銷售出去的商品、半成品和原材料，是公司潛在的收入來(lái)源。但如果存貨規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭超過主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增長(zhǎng)，投資者就要警惕是否出現(xiàn)了貨物銷售不暢的情況，這時(shí)需要到公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注中檢查存貨構(gòu)成情況。如果發(fā)現(xiàn)存貨規(guī)模擴(kuò)大是由產(chǎn)成品增多導(dǎo)致的，很有可能表明銷售出了問題；但若是原材料的快速增長(zhǎng)，通常是件好事，可能預(yù)示著下游需求旺盛，所以公司大舉采購(gòu)原料，未來(lái)銷售就有可能實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
負(fù)債項(xiàng)目。與資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)一樣，負(fù)債也是根據(jù)能否在12個(gè)月內(nèi)償還而分為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債主要包括銀行短期借款，這些借款主要用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，只可用于短期用途，如果發(fā)現(xiàn)短期借款被用作長(zhǎng)期用途，例如購(gòu)置設(shè)備或進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，即所謂的短債長(zhǎng)用，就可能加大公司的財(cái)務(wù)壓力。流動(dòng)負(fù)債中另一項(xiàng)需要重點(diǎn)關(guān)注的科目是應(yīng)付賬款，這是公司拖欠上游供應(yīng)商的貨款。如果應(yīng)付賬款規(guī)模比較大，說(shuō)明公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的主動(dòng)性較強(qiáng)，占用供應(yīng)商的資金，從一個(gè)側(cè)面反映了公司在市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)地位。流動(dòng)負(fù)債中的預(yù)收賬款是公司預(yù)收下游客戶的預(yù)付款或定金，預(yù)收賬款出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，也往往預(yù)示著未來(lái)銷售收入和業(yè)績(jī)會(huì)快速增長(zhǎng)，這是判斷短期業(yè)績(jī)變化的重要指標(biāo)。負(fù)債科目中最主要的構(gòu)成是需要支付利息的債務(wù)，即有息負(fù)債，包括短期借款和長(zhǎng)期借款。通常投資者偏好那些有息負(fù)債率不高的公司，因?yàn)檫@樣的公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不重，財(cái)務(wù)資源相對(duì)豐富，有利于支持公司未來(lái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。而那些負(fù)債規(guī)模過大的公司則會(huì)引起投資者的擔(dān)憂，一旦公司業(yè)務(wù)狀況惡化，銀行等債權(quán)人催債就會(huì)導(dǎo)致公司發(fā)生嚴(yán)重的償債風(fēng)險(xiǎn)，造成資金鏈斷裂，甚至引發(fā)公司破產(chǎn)。
股東權(quán)益項(xiàng)目。公司的總資產(chǎn)減去總負(fù)債就是股東權(quán)益，反映總資產(chǎn)中除了歸債權(quán)人所有的部分外，還有多少歸股東所有，所以股東權(quán)益又稱為所有者權(quán)益和凈資產(chǎn)。由于股東權(quán)益中總股本部分一般變動(dòng)不大，投資者更多關(guān)注的是留存收益的變化，這部分的凈資產(chǎn)是歷年來(lái)公司盈利的積累，可以用作再投資和作為利潤(rùn)分配。留存收益越多的公司，財(cái)務(wù)資源越有保證，可以不必依賴債務(wù)或股東繼續(xù)注資來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，也更有實(shí)力大舉分紅。
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