波動率期限結(jié)構(gòu)的形成有三種說法:
1.價格運動過程并非平穩(wěn)說:這一說法是指在有效期內(nèi)基本面的變化會引起標的資產(chǎn)價格預(yù)期分布的永久性改變。假如市場預(yù)期標的資產(chǎn)將會在某一時期發(fā)生重大變化,那么事件發(fā)生前后的期權(quán)隱含波動率也就會不同。
2.波動率非均勻說:這一說法認為實際波動率在不同日期內(nèi)預(yù)期是不一樣的,特別是重要事件發(fā)生日與其他日差異更加明顯。因此波動率應(yīng)當是期權(quán)有效期內(nèi)發(fā)生的事件數(shù)量及其重要程度的函數(shù)。
3.波動率均值回歸說:在一個給定的市場中,波動率不能長期保持在極端的水平,而是會回到其長期均衡的水平。我們也可以認為實際波動率從長期來看是一個相對穩(wěn)定的水平。當波動率水平超過均衡水平時,波動率會回到正常水平,而不是持續(xù)維持這種差異。所以,當期權(quán)有效期很長時,波動率不可能無限增加,但在標準的定價模型中并沒有反映這一點,因此模型推導(dǎo)出的隱含波動率是隨著時間的增加而下降的。
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