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如何通過賣出看跌期權(quán)替代對應(yīng)的股票

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:zhangmengdi添加時間:2014-09-22 10:57:22
  除了持有看漲期權(quán)外,個股期權(quán)投資者還可以通過賣出看跌期權(quán)來替代對應(yīng)的股票。經(jīng)過之前的介紹,我們知道深度實值看跌期權(quán)空頭的delta值接近1,這就使這種頭寸也可以變成股票的可行替代品。深度實值看跌期權(quán)空頭的收益幾乎和股票價格上漲保持同步,直至股票價格上漲至該看跌期權(quán)的執(zhí)行價格。

  作為看跌期權(quán)的空頭,其收益有限,因此當(dāng)股票大幅增長時,賣出看跌期權(quán)這一策略將不能替代對應(yīng)的股票多頭頭寸。賣出看跌期權(quán)這一股票替代策略的誘人之處在于,出售深度實值看跌期權(quán)合約可以獲得可觀的現(xiàn)金收入,這筆現(xiàn)金還可以通過短期債券或存款的方式獲得利息收入。

  此外,賣出看跌期權(quán)可以通過選擇不同的執(zhí)行價格來實現(xiàn)投資者在更低價位買入股票的目標(biāo)。我們常常聽到投資者發(fā)出類似感慨:“如果這只股票能再下跌5%,那就是買入的最佳時機了。”有了股票期權(quán),投資者不需要再等待。

  例如,某日某只股票的價格為42美元,投資者覺得若該股票能跌到39美元,他將毫不猶豫地買入,這時候他可以選擇出售執(zhí)行價格為40美元的該股票看跌期權(quán),獲得的權(quán)利金為1美元。如果期權(quán)被指派,該投資者便以40美元/股的價格購買該股票,減去權(quán)利金后得到的修正成本為38. 75美元,也就是說投資者可在39美元以下買入股票;如果直到期權(quán)到期日,股票的交易價格始終在40美元之上,那么這份看跌期權(quán)過期了,投資者便輕松獲得了1. 75美元/股的收益。

  當(dāng)然,作為實值看跌期權(quán)的空頭,投資者將被要求在經(jīng)紀賬戶中存人一定的保證金,不過相比較持有實際股票所需的資金,保證金就顯得微不足道了。

  這種股票替代品也有缺陷,作為深度實值期權(quán),其含有的時間價值可以忽略不計,這就使得期權(quán)被執(zhí)行的可能性加大,一般情況下,期權(quán)合約的買方申請執(zhí)行期權(quán)會損失到期權(quán)的時間價值,因此并不鼓勵買方執(zhí)行期權(quán),一旦期權(quán)被執(zhí)行,就需要買入相應(yīng)的股票,從而導(dǎo)致該替代策略被迫結(jié)束。

  為了避免這種問題出現(xiàn)(除非投資者本來就有買入股票的意愿),投資者可以選擇不太深的實值期權(quán),即執(zhí)行價格高出股票市價的差價不太大,這樣的期權(quán)有一定的時間價值,從而降低被執(zhí)行的可能性。另外,在選擇看跌期權(quán)的時候,還要注意期權(quán)合約的未來平倉合約數(shù)量,未平倉合約數(shù)量越高,投資者被要求履約的可能性也就越低。

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