投資者在買人看漲期權(quán)進行買值套保時配合賣出一定數(shù)量的看跌期權(quán),在買入看跌期權(quán)進行賣期保值時配合賣出一定數(shù)量的看漲期權(quán),這是降低套保成本最常用的方法,我們將這類套保方式歸入復(fù)合保值。
除此之外,投資者還可以用期權(quán)對已有期貨套保的頭寸進行第二重套保,這些通過期權(quán)組合,或者期貨和期權(quán)的組合進行套保的方式,稱為復(fù)合保值。復(fù)合保值可以有效降低單純買期保值或賣期保值的套保成本(例如構(gòu)造零成本的期權(quán)組合進行套期保值),也可以通過多元的組合方式滿足投資者不同的套保需求。
在制定具體套保策略時,投資者可以從套期保值方向、頭寸比例、對沖策略制定及期權(quán)溢價率等方面確定最終的期權(quán)避險策略。我們以套期保值方向來為大家進行介紹。
為了對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險,公司需按一定比例在期權(quán)市場進行相反方向的投資,這與期貨套保的思路一樣。
例如作為歐元的需求方,為了規(guī)避歐元兌美元匯率上漲的風(fēng)險,投資者可以買入歐元/美元匯率看漲期權(quán)或賣出歐元/美元匯率看跌期權(quán);作為債權(quán)的持有者,為了規(guī)避利率下調(diào)的風(fēng)險,可以買入利率看跌期權(quán)或賣出利率看漲期權(quán);股票持有者為了避免股價下跌的風(fēng)險,可以買人股票看跌期權(quán)或賣出股票看漲期權(quán)等等。
方向選擇的原則是,擔(dān)心套保標(biāo)的價格上漲的投資者選擇買期保值,擔(dān)心套保標(biāo)的價格下跌的投資者則應(yīng)選擇賣期保值。
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