期權(quán)交易涉及的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種類型:一種是與特定的產(chǎn)品或市場(chǎng)有關(guān),可稱為市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);另一種與交易者的資金充分與否有關(guān),可稱為資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于缺乏合約交易對(duì)手而無(wú)法以合理價(jià)格建立或了結(jié)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。造成這一風(fēng)險(xiǎn)的原因有兩點(diǎn):
一、由于市場(chǎng)深度、廣度不夠造成委托指令無(wú)法成交。
如果僅是無(wú)法開(kāi)倉(cāng)還好,但如果是平倉(cāng)委托,一旦遇到市場(chǎng)劇烈波動(dòng),難以尋找到交易對(duì)手,發(fā)生損失,也不能及時(shí)止損,只能眼睜睜地看著損失不斷擴(kuò)大,市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極大。
又比如,對(duì)于持有買權(quán)的投資者,當(dāng)市場(chǎng)可能下跌,投資者不想持有至到期日而使期權(quán)作廢損失全部權(quán)利金,希望盡快平倉(cāng)了結(jié),但由于市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手,投資者只能以很低的價(jià)格賣出所持買權(quán),極端情況下無(wú)法在到期日前賣出,就只能使期權(quán)至到期日作廢,損失全部權(quán)利金。
二、在“快市”的時(shí)候,因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格急劇變化,使期權(quán)持有者無(wú)法在一定價(jià)位上對(duì)特定頭寸予以軋平或?qū)_而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
相對(duì)來(lái)說(shuō),場(chǎng)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化合約由于市場(chǎng)規(guī)模大,交易者可隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化決定頭寸拋補(bǔ),流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。
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