中國交易所在開發(fā)權益類期權產品時.也應首先推出股指期權,在恰當時候再推出個股期權,主要原因在于:
一是因為股指期權一般是歐式期權、現(xiàn)金交割,而個股期權 通常是美式期權、現(xiàn)貨交創(chuàng)。個股期權與股指期權相比較,其結算交割要簡單得多,相對風險較小,引起的市場波動也小。
二是從這兩種期權所對沖的風險的性質來看,股指期權對沖的是股票市場(以標的指數(shù)的市場頂蓋率而定)的系統(tǒng)風險;單只股票的總體風險是個股期權對沖的,有系統(tǒng)風險和與個股 相關的非系統(tǒng)風險。因此,對于交易者風險管理來說.對股指期權的需求要多于個股期權。
三是因為標的選擇的差異。股指期權標的指數(shù)的范圈比較大,既有投資性指數(shù)又有標尺性指數(shù),既有成份指數(shù),也有綜合指數(shù)。一般說來.股指期權標的指數(shù)首先要有足夠的市場認同程度。市場認可程度越高,交易者越熟悉,該指數(shù)期權產品成功概率越大。其次要求標的指數(shù)有一定的市場覆蓋率,通常要超過市場總市值的50%。
個股期權標的股票通常都是藍籌股,選取原則主要有:標的股票為已在證券交易所正式上市交易的股票,通常是本國的股票;標的股票需有充足的流動性以及不可操縱性,比如足夠的股東人數(shù)、足夠的流通股數(shù)(上市股份中至少占某一比例或某一數(shù)盆的股份并不彼少數(shù)股東所控制且能自由在市場上流通交易)、成交量、成交金額或已發(fā)行的股份需有足夠的數(shù)量或市值、股價應高于某一價格等等。
目前我國證券市場中適合作為個股期權標的的股票還比較少。假如優(yōu)先推出個股期權,那么個股期權市場的規(guī)模就會比較小,市場的吸引力也會很低,這不利于期權市場的起步和發(fā)展。新興海外期權市場的實踐證明,股指期權的交易量與個股期權的交易量相比,差距非常大.如韓國、日本、中國臺灣等。
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