陷入財(cái)務(wù)困境的公司都有哪些特征

　　陷入財(cái)務(wù)困境的公司通常都有如下特征：收益或現(xiàn)金流量為負(fù)，沒有償債能力，不派發(fā)股。負(fù)債權(quán)益比很高，這些特征使折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型很難應(yīng)用于這類公司的價(jià)值評(píng)估。要解決這一問題，很大程度上取決于公司真實(shí)的財(cái)務(wù)困難到底有多大，如果困難并不是致命性的(即公司不需要變賣資產(chǎn)來清償負(fù)債)。那么仍有許多潛在的解決的方案，相反，如果困難是終結(jié)性的則尋找一個(gè)合適的辦法將難上加難。

　　運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化或平均的收益

　　與評(píng)估周期性的公司類似，我們運(yùn)用經(jīng)營狀況比較健康的年份的平均收益作為基準(zhǔn)年收益。這里的假設(shè)的前提是：公司在不久的將來就會(huì)恢復(fù)到健康狀態(tài)。

　　評(píng)估公司而不是股權(quán)的價(jià)值

　　陷入財(cái)務(wù)困境的公司一般都會(huì)如此操作，因?yàn)樗鼈兊呢?fù)債實(shí)在是太大了，而按照債務(wù)償之前得到的FCFF分析，就避免了直接運(yùn)用權(quán)益對(duì)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的難題，也就是避免了負(fù)FCFF和杠桿比率變動(dòng)的問題。

　　評(píng)估轉(zhuǎn)換階段的詳細(xì)現(xiàn)金流量

　　所謂轉(zhuǎn)換階段即指公司由財(cái)務(wù)困境向健康狀態(tài)的過渡階段。如果能夠確認(rèn)出此階段，并且能夠詳細(xì)確定出這一階段的現(xiàn)金流量情況，則折現(xiàn)現(xiàn)金流量的評(píng)估方法仍是可行的。這一方法的精確程度取決于分析師所作的一系列假設(shè)：自困境向健康狀態(tài)轉(zhuǎn)換的可能性、轉(zhuǎn)換階段的長(zhǎng)度以及轉(zhuǎn)換階段的各項(xiàng)預(yù)測(cè)。

　　折現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)估是建立在“持續(xù)經(jīng)營”假設(shè)之上的，也就是說現(xiàn)金流量在未來還會(huì)延續(xù)下去。因此，要評(píng)估那些在可預(yù)見的未來會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境的公司，還得借助于其他方法。清償價(jià)值法和期權(quán)定價(jià)法就是其中的兩種方法。