淺析高毛利率也可能是一個(gè)陷阱

　　對(duì)于毛利率很多的財(cái)務(wù)工作者都有用到這樣的一個(gè)指標(biāo)。基本分析中，高毛利率也是可以決定投資者選股的一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。當(dāng)然對(duì)于一個(gè)投資者而言就會(huì)有些陌生。面對(duì)高的毛利率，在一般的投資者看來(lái)，是非常好的方面，就表明這個(gè)公司就是好的公司。那么，在筆者看來(lái)，高毛利率也可能是一個(gè)陷阱，讓您失去您的資金。

　　財(cái)務(wù)分析的工作，是非常重要的，對(duì)于高毛利率指標(biāo)的運(yùn)用在分析中也是起到了一定的作用。那么究竟高的毛利率是不是就是表明該公司就是好公司呢?筆者認(rèn)為，這就要根據(jù)情況來(lái)定。

　　比如醫(yī)藥類的公司毛利率都會(huì)偏高，偏高的原因是因?yàn)樗鼈兊脑牧蟽r(jià)格是非常低的，加工的成本也非常低，研發(fā)的成本也非常低，實(shí)際上只是簡(jiǎn)單地加工制造產(chǎn)品，更多則是依靠品牌擴(kuò)張能力和營(yíng)銷能力來(lái)完成利潤(rùn)，這樣的公司，高毛利率就代表非常好的投資價(jià)值。

　　但像2006年、2007年，很多有色金屬類的公司利潤(rùn)率也非常高，這只是由于它們?cè)谝粋€(gè)階段之內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲。所以必須考慮這種高毛利率能否持續(xù)。

　　另外，毛利率這一指標(biāo)反映了制造成本或者服務(wù)成本是偏低的，但并不意味著真正到股東手里就能有這么多錢。如公司前端制造成本很低，但是后端營(yíng)銷成本很高，高毛利率也不能說(shuō)明這家公司很好。

　　對(duì)于高利率的判斷來(lái)說(shuō)還是要看全的，并不是所有具有高毛利率的公司就是您的選擇。比如有色金屬這類周期性行業(yè)，在價(jià)格很高的時(shí)候，它的毛利率是很高的，由于產(chǎn)品價(jià)格上升帶來(lái)了利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，這時(shí)它的市盈率很低，但一般在這類行業(yè)市盈率低的時(shí)候，它的股價(jià)就見頂了。

　　因?yàn)檫@類行業(yè)在毛利率高企時(shí)，下游企業(yè)生存比較困難，需求減弱。另一方面，其他競(jìng)爭(zhēng)者開始涌入，供應(yīng)增加，產(chǎn)品價(jià)格不得不下跌，利潤(rùn)率也開始下滑。

　　但是，等到行業(yè)周期到了底部時(shí)，企業(yè)盈利情況很差，毛利率很低，這時(shí)候它的市盈率反而很高，競(jìng)爭(zhēng)者很多都退出了，這樣的情況下就會(huì)帶來(lái)行業(yè)見底乃至復(fù)蘇。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)者退出、需求壓迫到一定程度時(shí)，盈利又會(huì)有一個(gè)從低走高的情況。所以，當(dāng)它價(jià)格低、毛利率低、市盈率高的時(shí)候，股價(jià)反而見頂。

　　周期類的公司經(jīng)常會(huì)這樣，并且是周而復(fù)始的，根據(jù)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境潮起潮落，這個(gè)時(shí)候毛利率并不代表企業(yè)的真實(shí)情況。

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