貨幣期貨交易的套期保值

　　(一)套期保值與匯率風險的轉(zhuǎn)移

　　貨幣期貨交易的主要目的之一便是利用貨幣期貨合同的買賣來轉(zhuǎn)移匯率風險，即實現(xiàn)套期保值，這是外國貨幣期貨交易的最基本功能，它是指在期貨市場上買進(或賣出)與外匯現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、方向相反的相同或類同貨幣期貨合約，再在未來時間賣出(或買進)，以期以外幣期貨買賣差價的盈利(或虧損)來沖抵外匯現(xiàn)貨市場的虧損(或盈利)，在放棄最大盈利可能的前提下避免可能的虧損。

　　外國貨幣期貨交易的套期保值作用，對不同的投資者的作用是不同的，對個人投資者及中、小企業(yè)而言，只需交納相當于合約金額約10%的保證金，即可從事相當數(shù)量外幣期貨買賣，為在外匯現(xiàn)貨市場的“地位”提供保護，轉(zhuǎn)移風險，個人投資者及中、小企業(yè)由于信用度不高，很難通過銀行從事遠期外匯買賣。大企業(yè)恰恰相反，可以委托銀行進行外匯遠期交易，并且可以免除交納保證金及每日計價等復雜手續(xù)，因而大企業(yè)運用外匯遠期交易避險或許更為有利。

　　(二)套期保值策略的抉擇

　　對某家廠商或個人投資者來說，是否運用外國貨幣期貨交易進行保值，需考慮以下問題。

　　(1)凈風險敞口，凈風險敞口，是某種貨幣匯率變動時，將要發(fā)生損失的貨幣量。

　　(2)預期的匯率變動概率及變動幅度。這是一個主觀評價問題，它以對一國的經(jīng)濟和政治信息的分析為基礎(chǔ)，如一國外貿(mào)流量、資本流量、官方儲備、通貨膨脹率、利率、重大政治事件等。

　　(3)預期的不保值成本。預期不保值成本，即是預期會有的損失，為預期匯率變動概率與預期匯率變動幅度之乘積。

　　(4)預期保值成本，如果進行外幣期貨套期保值交易，其成本包括下列因素：①報價~出價差：期貨出價一般會高于報價，兩者之間的差額就是報價~出價差。如果某交易者購入合約后又將其賣出，即放棄了這個差額收益。②期貨價格對預期即期匯率的升水或貼水。如果預期即期匯率比遠期匯率低3%，那么買入套期保值的成本就要包括這3%的升水。③經(jīng)紀傭金;④保證金的利息：客戶將保證金交給經(jīng)紀公司后，就失去了存入銀行的利息收入，此為機會成本。⑤變動成本：因期貨交易逐日計價，保證金不足時需立即補齊所產(chǎn)生的費用。以上五項成本加總，即為預期保值成本支出，將其除以凈風險敞口，即可表示為百分比率成本，

　　(5)決策。比較預期的不保值成本大于預期的保值成本，如果預期的不保值成本大于預期的保值成本，則應進行保值;如果預期的不保值成本小于預期的保值成本，則不需要保值。

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