期貨商品的隨機(jī)漫步理論

　　所謂隨機(jī)性理論、即認(rèn)為期貨市場(chǎng)相連續(xù)的價(jià)格之間是獨(dú)立而不相關(guān)的，過(guò)去的價(jià)格并不是未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的可靠指標(biāo)。一般而言，長(zhǎng)期商品期貨的價(jià)格是由供求規(guī)律決定的，而在短期，商品的供給與需要情況就不能提供令人滿意的解釋。解釋這種短期價(jià)格行為都是從隨機(jī)性理論為出發(fā)點(diǎn)，這是大多數(shù)交易者所同意的。

　　隨機(jī)性理論的主要前提之一是基于一個(gè)“有效性市場(chǎng)”的觀點(diǎn)。有效性市場(chǎng)是指有許多具有相同的市場(chǎng)信息，相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)而想獲得最大利潤(rùn)的人參與的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)里，任何時(shí)間內(nèi)，其價(jià)格反映著已有的市場(chǎng)信息，以及那些預(yù)期在可見(jiàn)的未來(lái)會(huì)發(fā)生的事件。期貨知識(shí)中顯示在一個(gè)有效性的市場(chǎng)里，實(shí)際的價(jià)值將接近于預(yù)期或商品固有的實(shí)質(zhì)價(jià)值。但在一個(gè)不確定的現(xiàn)實(shí)社會(huì)里，商品的實(shí)質(zhì)價(jià)值通常是很難推測(cè)的、以致會(huì)有各種不同的揣測(cè)，而各種不同的揣測(cè)所造成實(shí)質(zhì)價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之間的差異是隨機(jī)性的，如果一個(gè)市場(chǎng)具有有效性的話，實(shí)際的價(jià)格將與商品實(shí)質(zhì)價(jià)值相差不大，而于其附近變動(dòng)。

　　然而商品的實(shí)質(zhì)價(jià)值會(huì)隨著供需情況的變動(dòng)而變動(dòng)。如果—個(gè)交易者能夠在確定長(zhǎng)期供需的改變反映于實(shí)質(zhì)價(jià)格之前，采取適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)賣(mài)行為，他將永遠(yuǎn)是有利的。然而，出于競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果將使大多數(shù)有關(guān)實(shí)質(zhì)價(jià)值的新信息的效果很快地反映于商品價(jià)格上。就是這種新信息的隨機(jī)效果，而不是供需的改變，使期貨價(jià)值具有不規(guī)則的行為。而這種價(jià)格調(diào)整所需時(shí)間及程度是造成價(jià)格過(guò)度調(diào)整，或調(diào)整不夠的隨機(jī)參數(shù)，而且有時(shí)于信息之前調(diào)整，有時(shí)隨著信息而調(diào)整。隨著信息調(diào)整時(shí)，各相繼價(jià)格間是獨(dú)立的，這種市場(chǎng)即所謂的隨機(jī)性市場(chǎng)。我們進(jìn)一步分析交易者對(duì)商場(chǎng)信息的反應(yīng)行為。

　　假設(shè)在一個(gè)完全有效的理想市場(chǎng)里，當(dāng)沒(méi)有新的市場(chǎng)信息時(shí)，則不會(huì)有新的市況發(fā)生，價(jià)格則不會(huì)變動(dòng)，市場(chǎng)則處于均衡的局面。在這種情況下，交易者是不愿意買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的。一旦有新的市場(chǎng)信息發(fā)生時(shí)，所有的交易者都會(huì)加以分析，據(jù)此改變自己的立場(chǎng)。如果認(rèn)為價(jià)格將上升，則買(mǎi)進(jìn);反之則賣(mài)出，最后，新的均衡再次產(chǎn)生。在這種情況下，一個(gè)交易者唯有當(dāng)他的分析比別的交易者更加完善時(shí)才能獲得成功，因?yàn)檫^(guò)去的均衡局面并沒(méi)有對(duì)未來(lái)的新的信息提供任何指示。

　　但是，上述市場(chǎng)并不會(huì)真實(shí)存在。在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)上，交易者對(duì)新信息的反映是有層次的。一般說(shuō)，交易者可分為內(nèi)行人土和外行人土。內(nèi)行人士即指那些訓(xùn)練有素或者能很快地獲總內(nèi)幕消息的交易者;而外行人士則是指那些在內(nèi)行人士之后獲得消息的一群人。在這種情況下，當(dāng)有新的信息時(shí)，會(huì)產(chǎn)生雙重反應(yīng)：即內(nèi)行人允反應(yīng)，然后外行人隨著反應(yīng)。內(nèi)行人的反應(yīng)相當(dāng)明顯。如果新信息是利多時(shí)，內(nèi)行人的反應(yīng)是買(mǎi)進(jìn)，以致使價(jià)格上漲;相反，若新的信息是利空的，則內(nèi)行人的反應(yīng)是賣(mài)山.結(jié)果使價(jià)格下跌。

　　隨后外行人的反應(yīng)則會(huì)有幾種可能。例如新的信息是利多的，價(jià)格可能會(huì)再度上升，也可能不變，甚至于下跌，這要看合約的供需情況而定。這有三種可能：

　　(1)外行人對(duì)期貨合約的需求超過(guò)內(nèi)行人在較高價(jià)格上所愿意提供的供給;

　　(2)外行人對(duì)合約的需求正好與內(nèi)行人所愿意出售的數(shù)量相等。

　　(3)外行人的需求抵不上內(nèi)行人在高價(jià)位所賣(mài)出的數(shù)量。

　　第(2)種可能，反映出市場(chǎng)最具有有效性，因?yàn)閮?nèi)行人可能預(yù)測(cè)到外行人的反應(yīng)行為。但是，外行人的反應(yīng)并不一直是隨時(shí)反應(yīng)出，而且內(nèi)行人士也不能完全預(yù)期外行人的反應(yīng)。內(nèi)行人士可能高估，也可能低估外行人士對(duì)市場(chǎng)信息的反應(yīng)。因此，在每一個(gè)利客消息出現(xiàn)時(shí)，并不一定每個(gè)交易者都會(huì)設(shè)大多頭立場(chǎng)，也不會(huì)在利空消息時(shí)都設(shè)立空頭立場(chǎng)。這就是隨機(jī)性市場(chǎng)的特性。

　　主張隨機(jī)漫步的人認(rèn)為，隨機(jī)性理論對(duì)期貨價(jià)格的行為提供了良好的解釋。這已在許多商品價(jià)格的分析方面得到了證實(shí)。當(dāng)然，批評(píng)隨機(jī)性理論的人也是大有人在的，有人認(rèn)為，即使期貨價(jià)格的隨機(jī)性不存在，也不能督定期貨市場(chǎng)的有效性，這些論點(diǎn)為期貨市場(chǎng)的實(shí)用性提供了基本的、有力的支持，這也就是期貨市場(chǎng)至今仍被廣泛利用的理論基礎(chǔ)。這些就是關(guān)于期貨商品的隨機(jī)漫步理論的簡(jiǎn)單介紹，如果想更深入的了解行情，贏家財(cái)富網(wǎng)會(huì)給大家更多的幫助!