保函制與赤字結(jié)算有什么壞處

　　信用交易是證券代理中曾用過(guò)的一種方式，投資者購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的時(shí)候，只付一部分價(jià)款，其余的由經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行墊付，經(jīng)紀(jì)人可以從中收取利息。期貨交易比證券交易風(fēng)險(xiǎn)更大，更不宜使用信用交易。但是，有些交易所卻借用了這種方式，其表現(xiàn)是:

　　1.采用保函制

　　會(huì)員單位注入一筆資金到交易所指定銀行，銀行向交易所開(kāi)出一張?jiān)摃?huì)員資金狀況證明，擔(dān)保其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，交易所見(jiàn)到此保函便允許其進(jìn)場(chǎng)交易。會(huì)員單位獲得保函后，一是有可能隨時(shí)抽走資金，二是有可能超量作單，在無(wú)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)保證的情況下，進(jìn)行赤字交易。若交易失利或是違約，交易所便不能有效地要求該會(huì)員單位承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)虧損和違約責(zé)任，導(dǎo)致穿倉(cāng)(無(wú)法結(jié)算)或爆倉(cāng)(無(wú)法交割)。即使交易所能及時(shí)發(fā)現(xiàn)該會(huì)員的交易為赤字交易，采取強(qiáng)行平倉(cāng)措施，依然會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)損失難以化解的情況。

　　2.赤字結(jié)算

　　交易所常常把成交量放在第一位，放松甚至忽視保證金的管理:當(dāng)會(huì)員手持未平倉(cāng)合約量超過(guò)了所交保證金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力時(shí)，既不停止其繼續(xù)交易，也不及時(shí)令其增加保證金的額度。當(dāng)會(huì)員交易失利，且賬面保證金不足以彌補(bǔ)其面臨的風(fēng)險(xiǎn)虧損時(shí)，也不及時(shí)向其追繳保證金。由于這種情況有時(shí)拖至3-5天，對(duì)該會(huì)員的每日賬面結(jié)算只能是赤字結(jié)算。表面看來(lái)赤字結(jié)算給了這些會(huì)員翻本的機(jī)會(huì)，實(shí)際上是未及時(shí)終止他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)損失，使其交易債務(wù)越積越多。赤字結(jié)算機(jī)會(huì)和交易債務(wù)壓力使他們產(chǎn)生急切的翻本心理，急切的翻本心理又驅(qū)動(dòng)急躁的操作。多次的孤注一擲，終于使他們資不抵債，完全退出期貨市場(chǎng)交易。

　　保證金制度是確保期貨市場(chǎng)健康運(yùn)作的根本制度，信用交易和赤字結(jié)算嚴(yán)重違背了這一制度。提供信用交易和赤字結(jié)算的主要原因，是期貨交易所提取交易管理費(fèi)與期貨交易者的盈虧無(wú)直接關(guān)系，而與期貨交易成交量成正比例，歸根到底依然是交易所追求盈利所致。香港期貨市場(chǎng)因追求成交量，對(duì)資信和交易操作監(jiān)管不嚴(yán)，終于經(jīng)受不住1987年10月全球性的股市風(fēng)潮打擊，瀕臨倒閉，港英政府和香港商會(huì)不得不籌措40億港元給予挽救。這是一個(gè)嚴(yán)重的教訓(xùn)，值得我們吸取。我國(guó)規(guī)定任何單位或者個(gè)人不得使用信貸資金、財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易。金融機(jī)構(gòu)不得為期貨交易融資或者提供擔(dān)保。

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