“果凍卷”套利策略的實戰(zhàn)應用講解

　　每一次多頭頭寸以及一個空頭頭寸期間都存在這套利機會。關(guān)于套利策略的介紹講過了很多，其中有一種“果凍卷”套利策略也是非常有效的。那究竟為什么會叫做“果凍卷”套利?今天我們就主要來詳細的講解。

　　“果凍卷”套利是怎樣的?其實它是一種期權(quán)套利。即當使用的期權(quán)到期日不同、行權(quán)價相同時，就形成了“果凍卷”策略。之所以被叫做“果凍卷”，是因為到期損益圖非常像“果凍卷”，“果凍卷”策略經(jīng)常使用于股利發(fā)放、利率變化以及日歷價差的相對價格發(fā)生偏差的場合。接下來我們就通過實戰(zhàn)案例來講解它的應用。

　　當我們用期權(quán)構(gòu)建多頭或空頭頭寸時，其實我們合成的是一個期貨的價格。我們假設價格為2.45元的時候，期權(quán)到期日設定為12月23日。如果在這個日期之前，沒市場預期有股利的發(fā)放，我們假設為0.01元，那我們用期權(quán)構(gòu)建的期貨合成市場價格會相應降低0.01元，到2.44元。

　　如果我們判斷，股利將高于市場預期，例如會達到0.03元，那么根據(jù)我們的判斷，合成期貨的價格將為2.45-0.03=2.42元。這時，我們就可以選擇用期權(quán)合成一個空頭，因為這反映的是市場預期，所以我們的合成價格應為2.44元。

　　簡單來講，假設此時正式公告，發(fā)放的紅利是我們預期的0.03元，那么此時市場的價格將進行修正，期貨的合成價格為2.42元，我們將獲得2.44-2.42=0.02的利潤。

　　當然在真實的情況下，建倉日期與股利方法公告有一段時間差的，在這段時間之內(nèi)，我們所建立的空頭頭寸講會暴露在市場價格變動的風險下，所以為了對沖這個風險，那我們就可以運用到期日在股利發(fā)放日期前的期權(quán)構(gòu)建一個多頭頭寸，這樣就形成了“果凍卷”策略。結(jié)合期權(quán)平價公式，可以推導得到：

　　股利發(fā)放日期前到期的合成多頭期貨+股利發(fā)放日期后到期的合成空頭期貨=預期股利-兩個不同時間到期的利率成本差(以行權(quán)價為基數(shù))。

　　所以，當實際股利高于市場預期時，我們可以進行“果凍卷”套利，而若利率上升，遠月合成期貨價格受到的影響將大于近月合成期貨價格，類似地，我們可以進行反向“果凍卷”操作，即構(gòu)建近月到期的合成空頭期貨+遠月到期的合成多頭期貨。

　　有關(guān)“果凍卷”套利策略的應用就講解到這里，相信大家對此已經(jīng)非常的了解了，如若您想要學習k線組合圖經(jīng)典圖解可點擊進入，最后預祝大家投資愉快。