融資的意義及風險

　　融資說白了就是借錢買股票，或者是透支買股票。

　　融資可能用現(xiàn)金抵押，也可能用股票抵押。

　　常見的融資形式有兩種。一種是保證金賬戶形式。可以透支的保證金賬戶在西方叫“Margin"賬戶，這類賬戶通常允許你買價值是你自有資金兩倍的股票。

　　還有一種形式用已有的股票做抵押融資，被抵押的股票，融資者自己是不能賣的，比如莊家德隆用三駕馬車股票做抵押融資。

　　融資交易風險較大，如果融資一倍買股票，股票跌10%，你就虧20%，跌50%，你就虧完了。香港、臺灣地區(qū)以及美國很多人妙股虧得傾家蕩產(chǎn)，多半是因為透支交易。風險大，為什么還有人愿意?因為牛市的時候賺錢更多。

　　用股票抵押融資，風險就更大，一旦股票下跌，你就要追加保證金，如果保證金不夠，股票就會被銀行強行賣出—俗稱“斷頭處分”，用以還債。香港臺灣有很多遭斷頭處分的先例。

　　1995年5月，臺灣的范芳源、范芳魁兄弟為取得東隆五金經(jīng)營權，以持有股票做抵押向銀行及金主融資，還以保證利潤的形式請金主代購股票。不料大環(huán)境惡劣，東隆五金股價下跌，范氏兄弟質(zhì)押的股票道銀行和金主斷頭處分，范氏兄弟為了護盤挺而走險，非法造價騙取貸款，后來被起訴判刑。

　　既然融資風險大，為什么我們還要進行融資呢?因為融資也有積極意義。這主要是因為它能加大杠桿，提高了資金的利用效率。對于對沖基金來說，尤為如此。對沖基金常用的做法是買進一些證券，賣空另外一些證券或指數(shù)。如果不能融資，對沖基金的業(yè)績漲跌就很小，牛市的時候就更是趕不上光買股票的基金。為了放大對沖收益，融資買賣對對沖基金來說就是非常必要的。

　　但是，融資比例過大也是很危險的。美國長期資本公司曾經(jīng)大比例買進意大利等國債券，賣空德國債券，杠桿比例超過200倍。不料受俄羅斯經(jīng)濟危機影響，意大利等國債券下跌，德國債券反而上漲，于是美國長期資本公司瀕臨破產(chǎn)。對于融資給別人或者說放貸的人來說，融資是一種保守的策略——為了取得穩(wěn)定收益。如果一個人炒股擔心風險太大，就可以拿一部分錢出來放貸，類似于買國債，通過股票和國債組合取得較高平均復利。

       因此，融資機制一定要可靠，當年融資給中科創(chuàng)業(yè)和德隆的很多銀行和金融機構就血本無歸。不要融資給坐莊的，這是血的教訓!

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