在美國開立保證金交易賬戶的客戶,簽訂質(zhì)押協(xié)定后,同意其所購進(jìn)的任何有價證券提供為融資擔(dān)保,以后融資買進(jìn)的有價證券,則由該證券商以擬制人名義持有。因此,若融資擔(dān)保品不足,證券商可徑行出售該股票,風(fēng)險自負(fù)。
另外,聯(lián)邦法律并沒有類似臺灣嚴(yán)格限制證券商對個人融資融券限額的規(guī)定。但規(guī)定,客戶只能在授信額度內(nèi)進(jìn)行保證金交易,融資初始保證金和融券保證金的比率,根據(jù)FBR規(guī)定均限于該授信額度內(nèi)的買或賣金額的50%;而各存于保證金賬戶的自有資金(Equity),即為授信額度的50%。如要超過該授信額度的買或賣,證券商除應(yīng)另行授信外,客戶必須在T+5日內(nèi),將超過額度的一半自備款存人其保證金賬戶的自有資金內(nèi)。因此,買賣金額如低于授信額度,則證券商給予融通的金額為買賣金額減去自有資金的余額,而不是買賣金額的一半,如買賣金領(lǐng)少于自有資金,則證券商根本無須給予融通。加之客戶保證金賬戶至少應(yīng)維持2000美元以上的凈值(即自有資金),買賣金額至少應(yīng)維持4000美元以上,如低于4000美元,資買的一半應(yīng)全數(shù)繳足,券賣部分仍應(yīng)繳足2000美元。如圖1,該1萬美元應(yīng)于T+5繳納。
(假定該保證金賬戶授信額度10萬美元,自有資金5萬美元)
從圖2 中可知,客戶最高資買或券賣的金額,即為其授信的最高額,只有融通的資金,是以買或賣的金額減去自有資金后的差額計算,并非一律以買、賣金額的50%給予融通,所以即使融通或融券使用率偏高,也不會過分膨脹融資或融券的余額,并且每一保證金賬戶必須至少維持2000美元以上的融通金.也會降低資券的實際使用率。因此,美國聯(lián)邦法律并未限制個別資買、券賣的金額。
2、日本個人融資融券的限額
由于日本證券商對于信用交易客戶審查嚴(yán)謹(jǐn),事前工作完善,所以日本大藏省相關(guān)法令并沒有類似中國臺灣嚴(yán)格限制證券商對個人融資融券限額的規(guī)定。個人為資買、券賣的保證金為買賣金額的30%以上,且該保證金不得低于30萬日圓。所以日本計算保證金的理念與中國臺灣類似,都以買進(jìn)或賣出金額為計算基準(zhǔn)再乘以法定比率。
日本目前的比率為成交金額的30%,大藏省按各證券商經(jīng)營風(fēng)險的情況.依職權(quán)調(diào)整。臺灣由于個人投資者仍占大部分,所以沒有最低保證金的限制。大藏省法令也規(guī)定買賣成交金額30%中10%應(yīng)付現(xiàn)金,其他余額可用有價證券抵繳。而證券公司可彈性調(diào)整保證金比率及有價證券的抵繳比率。各有價證券抵繳比率如下圖:
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