?、?嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的,經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲,貨幣每年以50%的速度以至更快地貶值,這時(shí)人們將會(huì)囤積商品,購買房屋以期對(duì)資金保值。這可能從兩個(gè)方面影響股價(jià)：其一,資金流出金融市場,引起股價(jià)下跌；其二,經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率,企業(yè)一方面籌集不到必需的生產(chǎn)資金,同時(shí),原材料、勞務(wù)價(jià)格等成本飛漲,使企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重受挫,盈利水平下降,甚至倒閉。
?、?通貨膨脹時(shí)期：并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng),也就是相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。這種相對(duì)價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配,產(chǎn)量和就業(yè)的扭曲,因而某些公司可能從中獲利,而另一些公司可能蒙受損失。與之相應(yīng)的是獲利公司的股票上漲；相反,受損失的公司股票下跌。
另外,較高通貨膨脹率通常會(huì)引發(fā)央行實(shí)施緊縮的貨幣政策從而對(duì)股市產(chǎn)生不利影響。
2. 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策
在我國,政府調(diào)控股市的政策通常會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大的影響。從大的方面講,政府針對(duì)股市的政策主要有發(fā)展股市和規(guī)范股市兩種。1994年7月底,證監(jiān)會(huì)"三大利好政策"出臺(tái),上證綜指在短時(shí)間內(nèi)從300多點(diǎn)上升到超過1000點(diǎn),成交量放大幾十倍。1994年9月,政府開始清查透支行為,并把"T 0"交收制度改為"T 1",上證指數(shù)在4個(gè)交易日內(nèi)暴跌300點(diǎn)。
近期股市上最重大的改革就是2005年下半年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革。長久以來困擾我國股市最重大的問題就是有接近三分之二的股票為國有股和法人股而不能流通,流通股和非流通股股東的利益不一致。股權(quán)分置改革就是采用對(duì)價(jià)(可以理解為對(duì)流通股股東的補(bǔ)償)等方式使非流通股流通起來。首先,這一政策使流通股股東與非流通股股東的利益取得一致,實(shí)現(xiàn)了與國際股市的接軌,從長遠(yuǎn)看對(duì)股市的健康發(fā)展起至關(guān)重要的意義。這一改革也被認(rèn)為是當(dāng)前股市走強(qiáng)的重要因素之一。但是,從短期來看,非流通股股東(稱為大非和小非)在當(dāng)前股市較好的形勢下的減持沖動(dòng)也要充分考慮,尤其是非流通股所占比重較大的上市公司。
政府針對(duì)房地產(chǎn)和債券市場的政策也會(huì)影響到股市的表現(xiàn)。比如政府認(rèn)為房地產(chǎn)過熱而采取打壓措施的話,原先投資于房地產(chǎn)的資金就有可能轉(zhuǎn)而投向股市,從而推動(dòng)股價(jià)的上升。
重要領(lǐng)導(dǎo)人針對(duì)股市的講話也會(huì)反映出政府對(duì)股票市場狀況的評(píng)價(jià)和看法,研究者也通常以此為依據(jù)預(yù)測政府將要對(duì)股市采取的政策。
國家的產(chǎn)業(yè)政策也會(huì)影響具體行業(yè)上市公司的股價(jià)。對(duì)于國家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的行業(yè),其股價(jià)會(huì)被推高,而國家限制發(fā)展的行業(yè),股價(jià)會(huì)受到不利影響。例如,國家對(duì)交通運(yùn)輸、水電、煤氣等公共事業(yè)的產(chǎn)品和勞務(wù)進(jìn)行限價(jià),將會(huì)直接影響到公用事業(yè)公司的盈利,并使這類公司的股價(jià)下跌。
3. 國外重大政治經(jīng)濟(jì)事件
國外的重大政治經(jīng)濟(jì)事件會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)毓墒挟a(chǎn)生影響,美國、歐洲、日本、香港這些國家和地區(qū)的股票市場在國際上有重大影響,與我國股市的聯(lián)動(dòng)性很高。2007年2月27日被稱為"黑色星期二",這一天,滬綜指狂跌268.81點(diǎn),跌幅8.84%,創(chuàng)下1996年12月以來單日最大跌幅。深成指跌797點(diǎn),跌幅9.29%,接近跌停。從中國A股市場開始,世界主要股市上的指數(shù)也出現(xiàn)不同程度的下跌,有研究者認(rèn)為這是中國股市影響世界股市的開始。
二、行業(yè)分析
1. 行業(yè)分類
根據(jù)我國上市公司最新行業(yè)分類指引辦法,將上市公司共分成13個(gè)較大的門類： ①農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；②采掘業(yè)；③制造業(yè)；④電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；⑤建筑業(yè)；⑥交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)；⑦信息技術(shù)業(yè)；⑧批發(fā)和零售貿(mào)易；⑨金融、保險(xiǎn)業(yè)；⑩房地產(chǎn)業(yè)； 社會(huì)服務(wù)業(yè)； 傳播與文化產(chǎn)業(yè)； 綜合類。
首先,要從宏觀調(diào)控政策上尋找國家重點(diǎn)支持的行業(yè)。
由于有國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有力支持,這些行業(yè)往往享受多種經(jīng)濟(jì)政策上的優(yōu)惠措施。因此,對(duì)該行業(yè)內(nèi)具有生產(chǎn)壟斷性的企業(yè)將是最直接的受惠者,未來業(yè)績的高成長性也將有很好的預(yù)期。
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