新三板與各地產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)及股權(quán)交易所的定位與合作

　　產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是目前我國(guó)場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)體系中存在時(shí)間最長(zhǎng)、規(guī)模最大的市場(chǎng)之一，由遍布全國(guó)各地的200多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)組成。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，各個(gè)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)需求，采用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在區(qū)域聯(lián)動(dòng)、交易品種和交易方式上都取得了新的發(fā)展，交易規(guī)模逐年增長(zhǎng)，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭。目前一些產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)將建設(shè)地方性O(shè)TC作為發(fā)展方向，全國(guó)性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)包括北京、上海、天津和重慶四大產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，四家區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)包括長(zhǎng)江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)、北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)、黃河流城產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)和西部產(chǎn)權(quán)交易共同市場(chǎng)。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)逐步成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分之一。

　　2008年，天津先后設(shè)立兩家獨(dú)立的股權(quán)交易所，即天津股權(quán)交易所(以下簡(jiǎn)稱“天交所)和天津?yàn)I海國(guó)際股權(quán)交易所。天津股權(quán)交易所采用公司制運(yùn)營(yíng)方式，主要為“兩高兩非”，即高新區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)、非上市非公眾公司的企業(yè)股權(quán)和私募股權(quán)基金的份額流動(dòng)提供規(guī)范有效的場(chǎng)所，其服務(wù)對(duì)象主要是高成長(zhǎng)、高科技類企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。天津?yàn)I海國(guó)際股權(quán)交易所定位于專業(yè)從事企業(yè)股權(quán)投融資信息交易的第三方服務(wù)平臺(tái)，其股權(quán)交易范圍為全國(guó)各地的股份公司和有限責(zé)任公司，只要企業(yè)能夠滿足股交所的掛牌條件，均可中請(qǐng)掛牌。

　　與新三板相比，天交所的掛牌條件略低，只要求企業(yè)有超過(guò)1年的經(jīng)營(yíng)時(shí)間。天交所在交易制度方面引入了做市商制度，要求每家掛牌企業(yè)至少要有1個(gè)具備資格的做市商為其提供雙向報(bào)價(jià)做市服務(wù)，采用由做市商雙向報(bào)價(jià)、集合競(jìng)價(jià)和協(xié)商定價(jià)并存的混合定價(jià)機(jī)制。天交所已經(jīng)與18個(gè)省(自治區(qū))建立了合作關(guān)系，雖然從市場(chǎng)規(guī)模和融資規(guī)模上，天交所還不及新三板的發(fā)展水平，但是天津的兩個(gè)股權(quán)交易所在制度創(chuàng)新方面走在了前面，已成為全國(guó)性場(chǎng)外股權(quán)交易市場(chǎng)體系中不可忽視的一部分。

　　關(guān)于如何構(gòu)建全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是依托于遍布全國(guó)各地的產(chǎn)權(quán)交易所，還是依托于得到地方政府大力支持的天津股權(quán)交易所，或是已經(jīng)日漸成熟的新三板代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，這在全國(guó)引發(fā)了廣泛地討論。三者都充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)積極爭(zhēng)取，力圖成為構(gòu)建全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主導(dǎo)。

　　在新三板擴(kuò)容之后，三者的功能定位和作用勢(shì)必會(huì)發(fā)生重疊。在證監(jiān)會(huì)明確新三板擴(kuò)容的原則后，產(chǎn)權(quán)交易所和股權(quán)交易所必須進(jìn)行調(diào)整，在定位上與新三板市場(chǎng)體現(xiàn)出差別，才能成為全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)的有益補(bǔ)充。盡管如此，在實(shí)際運(yùn)行中，三者之間可能會(huì)產(chǎn)生一定矛盾，需要在實(shí)踐中逐步協(xié)調(diào)，從而有機(jī)結(jié)合共同促進(jìn)我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)健康有序發(fā)展。