降低標(biāo)準(zhǔn)和提高流動(dòng)性

　　降低最低交易標(biāo)準(zhǔn)

　　現(xiàn)行的新三板交易制度要求每次交易必須3萬(wàn)筆以上。試想一家新三板掛牌企業(yè)掛牌股份每一股為10元，3萬(wàn)筆即30萬(wàn)元，這對(duì)于任何一個(gè)投資者而言，不是一筆小數(shù)目，對(duì)于資金有限的投資者更是如此。與主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板或者其他產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)而言，這都顯得對(duì)于投資者要求過(guò)高，人為地設(shè)置了比較高的投資門(mén)檻。因此，新三板交易制度需要進(jìn)一步改革每筆3萬(wàn)筆的最低交易標(biāo)準(zhǔn)要求，降低交易門(mén)檻，放寬或降低對(duì)于交易筆數(shù)的要求。這樣可以進(jìn)一步促進(jìn)交易，加大交易頻率，從而進(jìn)一步提高掛牌企業(yè)股份的流動(dòng)性。

　　適度突破新三板掛牌公司股東人數(shù)限制

　　現(xiàn)在新三板掛牌公司依然為非公眾公司，受到股東人數(shù)不得超過(guò)200人的限制，由此影響了新三板掛牌公司的交易活躍程度。而新三板掛牌過(guò)程基本按照上市公司標(biāo)準(zhǔn)在規(guī)范，并且掛牌后的信息披露要求也比較嚴(yán)格，與上市公司作為公眾公司相差無(wú)幾。在這種情況下，新三板掛牌公司并未享受到上市公司交易的自由，依然受制股東人數(shù)限制，因此，建議適當(dāng)考慮在新三板掛牌公司的特殊性，適度突破股東人數(shù)200人的限制，這也可以為進(jìn)一步考證公眾公司股東在200人以上的合理性提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

　　推進(jìn)“新三板”的著力點(diǎn)：提高流動(dòng)性

　　缺乏流動(dòng)性是“新三板”最大的缺陷。不同類(lèi)型的投資者在需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好方面千差萬(wàn)別?？陀^(guān)上，他們存在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度較高，同時(shí)也具有相應(yīng)盈利機(jī)會(huì)的柜臺(tái)交易品種的有效需求。只是，長(zhǎng)期以來(lái)，這種需求沒(méi)有被激發(fā)出來(lái)。在“老三板”中，過(guò)于煩瑣的交易規(guī)則，使得交易行為很難楊通，這是投資者當(dāng)年在“老三板”上投資熱情迅速降溫的主要原因。而“新三板”推出后，對(duì)參與投資對(duì)象的身份及數(shù)量上的限制，也令其流動(dòng)性大打折扣。而要徹底解決這個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在看來(lái)要在很多方面逐一調(diào)整。

　　比如，要在一定范圍內(nèi)有效發(fā)布“新三板”的掛牌會(huì)司經(jīng)營(yíng)情況、交易情況等相關(guān)信息，讓投資者有比較充分的了解?，F(xiàn)在，公開(kāi)媒體基本不報(bào)道“新三板”的消息，很多證券公司的交易系統(tǒng)中也不披露“新三板”的交易數(shù)據(jù)，這怎么可能讓“新三板”對(duì)投資者產(chǎn)生吸引力呢?再比如，“新三板”向個(gè)人投資者開(kāi)放以后，原先規(guī)定公司股東不能超過(guò)200個(gè)，因?yàn)楦鶕?jù)現(xiàn)行規(guī)則，企業(yè)有200個(gè)股東就是公眾公司。那么，付此能否找到解決思路呢?或者提高最高股東數(shù)量的上限，或者干脆將“新三板”納入到公眾會(huì)司范疇管理。還有，投資者介入“新三板”，其主要目的還是寄希望股票在中小板或創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，從而實(shí)現(xiàn)更大的投資收益。

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