大力發(fā)展債市，改善我國證券市場結構

　　債市和股市是證券市場的兩個重要組成部分，證券市場的發(fā)展有賴于這兩個市場的協(xié)調(diào)運行。我國證券市場經(jīng)過10多年的發(fā)展，取得了令人矚目的成就。然而，長期以來我國企業(yè)債券市場規(guī)模與股票市場相比顯得微不足道，迅速擴張的股市和步履維艱的債市并存，二者發(fā)展極不平衡。債券市場的滯后已成為影響和制約證券市場進一步健康、穩(wěn)定發(fā)展的一個非常重要的因素。

　　2002年共發(fā)行企業(yè)債券325億元，為1993年以來的最高水平，發(fā)行主體基本都是質(zhì)地優(yōu)良的大型企業(yè);企業(yè)債上市的步伐也逐年加快，截至2003年2月交易所上市總規(guī)模達461.5億元。企業(yè)債二級市場流動性日益增強，成交金額快速增長。2003年僅前2個月成交金額就達56.8億元，為2002年全年交易量的九成以上。應當說，經(jīng)過近幾年的努力，我國企業(yè)債券已初具規(guī)模，并呈現(xiàn)出加速發(fā)展的勢頭。但是，與國外成熟市場相比，我國債券市場仍存在較大差距，呈現(xiàn)出“股市強，債市弱;國債強，企業(yè)債等其他債券弱”的特征。

　　(1)債券市場總量：從證券市場整體狀況看，債券市場總量偏低。從國際比較看，美國的股票市值相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的168%，債券市值相當于GDP的143%;歐盟15國股票市值為GDP的92%，債券為82%;全球統(tǒng)計債券市值相當于GDP的95%。中國2002年末銀行間市場、交易所市場托管的債券，再加上憑證式國債，總共為28000億元，債券總值僅為GDP的29%左右，為全球同一指標的1/3。

　　(2)債券資產(chǎn)比重：從證券市場結構看，我國證券市場呈現(xiàn)“股市強，債市弱”的特征，債券資產(chǎn)比重太低。在國際成熟的證券市場上，發(fā)行債券是企業(yè)融資的一個重要手段。根據(jù)統(tǒng)計，2000年，美國整個金融資產(chǎn)中，銀行資產(chǎn)占15.4%，股票資產(chǎn)占38.2%，債券資產(chǎn)占46.4%;而同時期，我國銀行資產(chǎn)占整個金融資產(chǎn)的67.5%，股票資產(chǎn)占23.7%，債券僅為8.8%，債券資產(chǎn)的比重只是美國同一指標的五分之一。

　　(3)債券品種結構：從債券市場結構看，我國債券市場呈現(xiàn)“國債強，企業(yè)債券等其他債券弱”的特點，品種結構十分單一。就存量來看，截止2002年底，國債余額16000余億元，占整個債券余額的61%，金融債近1萬億元，占37%，而企業(yè)債券只有600多億元，占2%。就融資量來看.2002年，企業(yè)債融資量僅為貸款融資量的1.7%。盡管企業(yè)債券融資規(guī)模增長非?？欤鶖?shù)較小，企業(yè)債券供給量遠遠未達到合理規(guī)模。