企業(yè)債券的期限及發(fā)行價(jià)格

　　一、企業(yè)債券的期限

　　企業(yè)債券是要償還本金的，因此它有個(gè)多長(zhǎng)時(shí)間后還本的問(wèn)題，以企業(yè)債券發(fā)行日起到還本日止這段時(shí)間，叫做企業(yè)債券期限。現(xiàn)在一般是將期限在一年以內(nèi)的企業(yè)債券稱為短期企業(yè)債券，期限有一年以上、5年以內(nèi)的稱中期企業(yè)債券;期限大于5年的，稱為長(zhǎng)期企業(yè)債券。企業(yè)債券的期限要根據(jù)發(fā)債企業(yè)使用資金的周轉(zhuǎn)期，市場(chǎng)利率的趨勢(shì)，流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度以及投資人的投資意向等因素決定。

　　發(fā)債企業(yè)在考慮債券的期限時(shí)，投資者如何避免債券風(fēng)險(xiǎn)?首先要考慮自己使用資金的周轉(zhuǎn)期，因?yàn)椴煌谙薜膫饕菫榱藵M足不同的特定的資金需求。如果一個(gè)企業(yè)為某個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)行債券籌資，很少能夠做到在該項(xiàng)目投產(chǎn)盈利之前償還本金，因此，企業(yè)債券的期限一般要與資金的周轉(zhuǎn)期相適應(yīng)。其次要考慮未來(lái)市場(chǎng)利率的發(fā)展趨勢(shì)，如果預(yù)測(cè)市場(chǎng)今后要下降，發(fā)債企業(yè)就應(yīng)盡量縮短債券的期限，以發(fā)行短期債券為宜。反之，如果預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率今后要上升，發(fā)債企業(yè)就要盡量發(fā)行長(zhǎng)期債券，這樣既可以避免利率風(fēng)險(xiǎn)，又可以減少市場(chǎng)利率上升所引起的籌資成本上升。再次，要考慮流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，如果轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)發(fā)達(dá)，投資人就敢于購(gòu)買長(zhǎng)期債券，因?yàn)閭梢噪S時(shí)變現(xiàn)，如果轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，投資者存在著后顧之優(yōu)，長(zhǎng)期債券就難以銷售。另外，投資人的意向、心理狀況以及市場(chǎng)上其他企業(yè)債券的期限構(gòu)成，也是發(fā)債企業(yè)確定債券期限的重要因素。

　　二、企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格

　　企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格，是指企業(yè)債券從發(fā)債企業(yè)手中轉(zhuǎn)移到初始投資人手中的價(jià)格。發(fā)行企業(yè)債券時(shí)，企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格未必要同企業(yè)債券的票面額相等，如果按照票面金額發(fā)行，為平價(jià)發(fā)行，如果高于票面金額發(fā)行，為溢價(jià)發(fā)行，如低于票面金額發(fā)行，則為折價(jià)發(fā)行，在企業(yè)債券票面利率已定的情況下，可以通過(guò)調(diào)整發(fā)行價(jià)格來(lái)調(diào)整債券的收益率，使其與市場(chǎng)利率一致。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)利率水平有較大幅度浮動(dòng)時(shí)，可調(diào)整債券的票面利率，也可微調(diào)發(fā)行價(jià)格與之相適應(yīng)。

　　無(wú)論企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格如何，償還時(shí)均按票面額償還，發(fā)行價(jià)格如果高于償還額，其差額稱為償還差損。發(fā)行價(jià)格如果低于償還額，其差額則稱為償還差益。

　　企業(yè)債券的價(jià)格跟它的票面利率成正比，票面利率越高，它的售價(jià)也就越高，跟資金市場(chǎng)的利率成反比，當(dāng)資金市場(chǎng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就下跌。一般情況下，企業(yè)債券的價(jià)格主要受市場(chǎng)利率的影響。

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