投資于普通信托基金

來源：【贏家江恩】責(zé)任編輯：wangtu添加時間：2014-06-18 19:14:51

　　投資基金股份的替代就是參與普通信托基金,它通過銀行或信托公司來運行。由費城吉拉德信托銀行所持有的一種普通信托基金（多樣性信托基金A）的特殊規(guī)定可作以下概述：

　　為了參與此基金,吉拉德信托銀行作為受托者必須建立一種個人信托,可以有個人作為合作信托者。為了將基金限制在“適度信托”規(guī)模,一個單位信托部分的參與基金不超過10萬美元。沒有管理費或進入基金的費用（負荷費）或收回資金的費用,但信托公司通過充當(dāng)“信托不動產(chǎn)”的受托者,收取標準費用而得以補償。進入或收回可以在每季度開始時進行,基金的收入按季計算和分配。

　　基金被投資于美國政府債券、公司債券、優(yōu)先股和普通股。以1963年11月的價值為基礎(chǔ),1963年的回報是3.76％（以受托人的費用為條件）。在這一年中,凈資產(chǎn)值增加了7.3％。

　　讓我們假設(shè)剛才描述的基金是典型的普通信托基金——也許,除了它在優(yōu)先股中的非常大量的投資（17.6％）。一個投資者為了自己的利潤,可以通過建立一個（可撤銷的）信托基金,將他平常的資本交給這樣的管理機構(gòu)。這時,他的地位多少類似于所謂的有補償?shù)幕鸸煞莩钟姓?。該基金是一個持有相當(dāng)數(shù)量的高級證券和普通股的投資公司,通常的比例大約分別是35％和65％（吉拉德信托基金在1963年11月?lián)碛衅胀ü?5.4％）。

　　組合策略的變化

　　為了觀測組合投資質(zhì)量能夠被改進,提交所有的證券表進行周期性檢查現(xiàn)在是一個標準的慣例。當(dāng)然,這是投資顧問們?yōu)轭櫩吞峁┓?wù)的一個主要部分。幾乎所有的傭金機構(gòu)都準備提出相應(yīng)的建議,不附帶特殊的費用,而是以所包含的傭金作為回報。某些傭金機構(gòu)以費用為基礎(chǔ)維持著投資服務(wù)。

　　當(dāng)投資者探索什么時候他的資金第一次被交付時,可能投資者應(yīng)該至少一年一次得到與他的組合投資變化有關(guān)的相同類型的忠告。因為他對自己所依賴的東西沒有多少專業(yè)知識,因而他必須將自己委托于具有最高聲譽的商行,否則,他也許很容易落入無能的或無恥的人的手中。在任何時候,在每一個這樣的磋商中,投資者都應(yīng)該使他的顧問清楚,他希望嚴格遵守本章早些時候給出的普通股選擇的四個原則。偶然地,在第一次,如果他的清單已經(jīng)被合理地選擇,那么就沒有必要經(jīng)常和大規(guī)模地變化。

　　美元.成本平均標準

　　紐約證券交易所已經(jīng)用了很大的努力來普及它的“月度購買計劃”,在該計劃中,投資者每月投入相同數(shù)量的資金以購買一種或多種普通股。這是一個被稱為美元.成本平均標準的一種特殊類型“公式投資”的應(yīng)用。從1949年起,在突出的上升市場的經(jīng)驗中,從這樣一個程序所帶來的結(jié)果是非常令人滿意的,因為它防止了參與者在錯誤時間集中購買。關(guān)于美元.成本平均標準,或許一個更令人信服的事例可以通過研究1949年前的結(jié)果而發(fā)現(xiàn),特別是那些包含了1929年后災(zāi)難性下跌的年份。

　　讓我們概括以下由桑德森在紐約證券交易所月刊《交易》1947年7月號上發(fā)表的一篇文章中所提供的某些數(shù)字。盡管所覆蓋的期限很遙遠,但這些數(shù)字可能比1949年至1963年所得的數(shù)字更貼近投資者將來的問題；在后一個期間,趨勢太過于向上,因而美元.成本平均標準方法不適合于任何有關(guān)其正確性的測試。

　　在這篇文章中,跟蹤了從1927年開始到1946年結(jié)束,每年投資1000美元于阿奇生和陶佩吉和桑塔.費鐵路普通股的結(jié)果。每年得到的股份范圍從1929年以價格247美元購買的4股到1940年以價格19美元購買的52股,年平均是18.2股,價格55美元。這個結(jié)果比取這個期間高、低價的直接平均值所得到的結(jié)果要好得多。因而,盡管1947年6月80美元的價位遠低于早期購買的價位,但是它顯示,在整個持有量上有44％的增值。在此期間,基于成本每年所得的紅利平均為6.3％。對以同樣方法購買的其他10種著名的普通股也顯示了同樣的結(jié)果。

　　在路斯利.湯林森公式制度計劃的詳細研究中,作者根據(jù)構(gòu)成道.瓊斯工業(yè)指數(shù)的一組股票,描述了美元.成本平均標準結(jié)果的計算。所做的試驗覆蓋了23個10年購買期,第一個1929年結(jié)束,最后一個1952年結(jié)束。每一個試驗都證明或者在購買期結(jié)束時或者在此后的5年獲得利潤。在23個購買期結(jié)束時,除去紅利收入外,所揭示的平均利潤是21.5％。(767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.net767.com收集整理)不用說,某些時候,市場價值有大幅度臨時的下跌。Tomlinson小姐用驚人的語句結(jié)束了這個異常簡單的投資公式：“還沒有人發(fā)現(xiàn)任何其他投資公式,該公式可以充滿最終成功的信心,而無論證券價格發(fā)生什么變化,就像美元.成本平均標準一樣。”

　　反對意見認為,美元.成本平均標準盡管原理上是正確的,但實際上是很不現(xiàn)實的,因為很少有人處在如此的境地,他們20年每年為普通股投資相同數(shù)量的錢。對我而言,這個明顯的反映意義在近幾年中似乎已經(jīng)失去了它的大部分力量。普通股正逐漸被接受為合理的儲蓄————投資規(guī)劃中必需的組成部分。因此,系統(tǒng)且均勻地購買普通股也許并不比同樣連續(xù)支付美國儲蓄基金和人壽保險表現(xiàn)出更多的心理和財政上的困難,它們應(yīng)該是補充。月度數(shù)量可能是很小的,但在20年或更多年之后,結(jié)果對儲蓄者而言是難忘的和重要的。