序言 你早就是商品交易員了

　　不管你是否覺察到,你一生都在交易商品。當(dāng)然,你可能從來沒有以期貨契約的方式買賣過豬肉,但肯定曾經(jīng)用自己的車子、房子或古董和別人交換現(xiàn)金或其他物品。就算你從來沒有做過這些買賣,也一點(diǎn)有過用時(shí)間來交換金錢的經(jīng)驗(yàn),例如以老師、律師、水電工或管道工的身份賺錢。所以,你差不多早已是半個(gè)期貨交易員了,只是自己從來沒有覺察到罷了。

　　當(dāng)我們用時(shí)間來交易的時(shí)候,還要加上我們的技藝。這就是為什么腦外科醫(yī)生每小時(shí)賺的錢比一般外科醫(yī)生多,杰出的美式足球四分位球員的薪水比截球員和外科醫(yī)生的薪水總和還要多的原因,因?yàn)樗仨毘袚?dān)較大的事業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這并不是說某種技藝的價(jià)值生來超過另一種技藝,只是因?yàn)樗募妓嚤容^難得,而且承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也比較高,這種特殊的技藝可以讓出售時(shí)間和這種技藝的人賺取較多的錢。

　　控球及投籃技術(shù)本身并沒有什么太大價(jià)值,但是在芝加哥公牛隊(duì)老板的眼里,邁克爾·喬丹的這些看起來沒啥用處的技巧卻是讓球場爆滿,并收取大筆電視轉(zhuǎn)播費(fèi)發(fā)財(cái)?shù)拇蠛脮r(shí)機(jī)呢。因此,“沒有價(jià)值”的事物也可能隱含著極大的價(jià)值。

　　我曾經(jīng)在一場交易研討會(huì)上闡述過這個(gè)觀點(diǎn)。我把一張5000美元的支票放進(jìn)信封袋。封好之后把它和其它14個(gè)相同的信封一起放入透明塑料袋中,每位學(xué)員都有機(jī)會(huì)抽一個(gè)信封,抽到5000美元支票的人就可以把錢歸自己。

　　袋中其他14個(gè)信封本來沒有什么價(jià)值,突然間他們都變得有價(jià)值了!雖然除了一個(gè)信封以外,其它都是空的,但是每個(gè)信封都有1/15的機(jī)會(huì)贏得5000美元。因?yàn)槊總€(gè)信封或者每抽一次信封的機(jī)會(huì)價(jià)值333.33美元。一旦參加者開始從袋中抽取信封,那些空的沒有價(jià)值的信封就變得有身價(jià)了。當(dāng)5個(gè)信封被抽出來以后,機(jī)會(huì)就變成1/10,價(jià)值也提高到500美元。當(dāng)袋中只剩下2個(gè)信封時(shí),有些觀眾甚至愿意付2500美元來一試身手。此刻,沒有價(jià)值的東西變得價(jià)值不菲了!

　　這是你想要成為更優(yōu)秀的商品交易員所要上的第一堂課。價(jià)值,就像美女,是情人眼中的西施。作為一名交易員,千萬記住別去預(yù)測真正的價(jià)值,因?yàn)槭袌鰞r(jià)值就是市場愿意支付的價(jià)格。市場或其他交易員的集體判斷可能只是(http://m.hbzcqc.cn/)短期內(nèi)愿意以這樣的價(jià)格交易,但是價(jià)格是“王”,這就是所有交易的核心,很早以前我就懂得這一點(diǎn)沒有必要爭論。

　　1974年,我判斷牛肉價(jià)格會(huì)暴漲,所以我在每磅43美分價(jià)位開始大量買進(jìn),我很熟悉牛肉的“價(jià)值”,以這樣的價(jià)格買進(jìn)一定遠(yuǎn)低于它的價(jià)值。所以,當(dāng)價(jià)格跌至40美分的時(shí)候,我買得更多。如果43美分算是便宜,40美分就更好了。

　　接近38美分時(shí)我又搶先買進(jìn)。但是卻看著價(jià)格一路暴跌到35美分、30美分,最后跌到28美分——親愛的讀者,我就是在28美分被“三振出局”的。因?yàn)槲夷芡娴幕I碼有限,這次交易讓我在不到30天內(nèi)損失約300萬美元。

　　兩個(gè)月后,牛肉的價(jià)格飚升到每磅60美分以上,但是我已經(jīng)離場了。以為能穩(wěn)操勝券的交易不但讓我慘敗,而且還成了市場中廣為傳播的故事。雖然我在此后的25年里曾經(jīng)贏過幾場勝利(書中會(huì)提到)。

　　多年的教訓(xùn),讓我感悟出兩個(gè)重要原則：第一,價(jià)格無常：任何事情都可能在買賣商品或證券時(shí)出現(xiàn);第二,雖然市場走勢(shì)和方向值得關(guān)切,但知道如何分析信息才是最重要的。假如當(dāng)年我能夠準(zhǔn)確地分析有關(guān)牛肉交易的信息,渡過黑暗期,可能會(huì)漂亮地大賺一筆。

　　你絕對(duì)無法得知市場何時(shí)會(huì)如你所預(yù)期的那樣表現(xiàn)。通常情況下,市場就像上帝一樣,不會(huì)拒絕你的祈求,只是會(huì)延遲應(yīng)驗(yàn)而已。謹(jǐn)慎的交易員會(huì)編織保護(hù)網(wǎng)來應(yīng)付這種延遲,而資金管理是最該學(xué)習(xí)的原則。你所聽過的慘痛的商品期貨交易故事都是真的,一失足成千古恨,錯(cuò)不在市場,也不在交易員買得不好。事實(shí)上,每一位成功的交易員都會(huì)有買錯(cuò)賠本的時(shí)候,而且人數(shù)不少。

　　你曾經(jīng)聽過被淘汰的人,他們或是單筆交易賭注太大,或是久久不肯認(rèn)賠殺出的人。越早學(xué)會(huì)如何處理失敗,你就越早能夠在這個(gè)行業(yè)里積累財(cái)富。在這個(gè)行業(yè)里毀滅你的,不是成功,而是失敗。這種失敗并不會(huì)讓你變得更有個(gè)性,而只會(huì)毀掉你的銀行存款。

　　你能獲得成功的基礎(chǔ),都已經(jīng)寫在前一段文字里了。上蒼也許能夠預(yù)測市場,也許不能;價(jià)值也許能夠長久,也許不能。投機(jī)就是預(yù)測未來,而這卻是最困難的事情。即使聚集了絕頂精英的美國軍方,也無法預(yù)測柏林墻會(huì)倒塌。你我泛泛之輩又怎能期望表現(xiàn)的比他們更好呢?

　　權(quán)威的《運(yùn)動(dòng)畫刊》雜志可以證明我們沒有準(zhǔn)確預(yù)測未來的能力。1997年,他們預(yù)言賓州州立大學(xué)將會(huì)是美式足球賽冠軍,密西根大學(xué)將會(huì)落到18名。但是賽季結(jié)束時(shí),密西根大學(xué)捧走了冠軍杯,賓州州立大學(xué)則一蹶不振。預(yù)測中排名第三的華盛頓大學(xué),卻被本來連前20名都擠不上的冷門隊(duì)伍華盛頓州立大學(xué)擊敗。這支球隊(duì)后來還繼續(xù)贏得了太平洋10強(qiáng)的冠軍,甚至還差點(diǎn)在玫瑰碗體育場擊敗密西根大學(xué)呢!

　　靠水晶球算命吃飯的人,逃不過預(yù)測失靈的命運(yùn)。

　　但請(qǐng)你牢記：你我雖然在價(jià)格變動(dòng)之時(shí)無法預(yù)測天機(jī),但卻可以學(xué)習(xí)如何控制損失。依照數(shù)學(xué)理論,這絕對(duì)時(shí)奠定成功的基礎(chǔ),每一次的經(jīng)驗(yàn)都是成功之母。

　　有幾年,我曾追隨過某些利潤預(yù)言家。這些預(yù)言家們聲稱,他們或他們的指標(biāo)可以預(yù)知未來。最后我才發(fā)現(xiàn),上帝并不想讓我們看到未來。

　　假如我們可以看到未來,我們的資產(chǎn)可以超過百萬富翁許多倍。我們可以去賭馬、賭輪盤、玩骰子,但哪個(gè)賭場會(huì)愿意讓我們賭呢?如果今天可以預(yù)知未來的每一天,那人生將是多么的乏味!誰喜歡過這樣的生活呢?探索的樂趣、未知的魅力、勝利的狂喜、突破的挑戰(zhàn)全都不見了。

　　假如我們因?yàn)閾碛蓄A(yù)知的能力都變成富翁,還會(huì)有誰會(huì)來為我們工作、種田、養(yǎng)牛呢?由于沒有人需要工作,電話公司、電影、電視將不復(fù)存在。更糟的是,有誰會(huì)雇我們呢?

　　正如我剛說過的,聰明絕頂?shù)纳系劢^不希望我們對(duì)未來知道的太多,自然也不會(huì)讓我們對(duì)期貨的未來有所了解。自認(rèn)為是投機(jī)者的人,會(huì)以為期貨市場是一種預(yù)測未來的游戲,但事實(shí)并非如此。這個(gè)游戲是一種建立正確策略、爭取更多贏率并加以利用的游戲,它必須對(duì)游戲過程中的任何變化保持警惕,包括新的參與者、新的創(chuàng)意和概念。

　　英文中“投機(jī)”(Speculate)和“眼鏡”(spectacle)兩個(gè)詞都是源于拉丁文“specular”,具有“去觀察”的意思。我們和賭徒是不同的,他們不會(huì)一直贏下去,他們只能希望好運(yùn)站在自己這邊,而非莊家那邊;而我們這類投機(jī)者則會(huì)觀察未來情況的發(fā)展。但我們知道未來是不確定的,所以我們善于利用恰當(dāng)?shù)谋１炯记蓙肀Ｗo(hù)自己的利益,并且贏得比賽。

　　投機(jī)的藝術(shù)不僅講究仔細(xì)的觀察,而且還要考慮資金的安全,只做有把握的投資,而不冒沒必要的風(fēng)險(xiǎn)。

　　最重要的市場信念

　　基于多年來的研究和經(jīng)驗(yàn),我總結(jié)出一條很有效的信條,那就是：

　　我相信當(dāng)前我所進(jìn)行的交易一定會(huì)虧損——而且會(huì)虧損得很慘。

　　想法樂觀的人可能會(huì)覺得這種信念太消極了。但樂觀的想法可能讓你覺得自己一定會(huì)贏,然后結(jié)果必然是買賣過于頻繁而且持有倉位太久。總之,假如你是一個(gè)樂觀派,最終必定只能抱著倉位等候那些永遠(yuǎn)不可能出現(xiàn)的反彈或回升。

　　我的看法是這樣的：執(zhí)著地、一廂情愿地相信你會(huì)在市場上獲得成功的信念將導(dǎo)致你錯(cuò)誤地處置虧損的交易。這就是信念系統(tǒng)為何對(duì)交易員如此重要的原因。假如你的信念讓你覺得目前的交易穩(wěn)賺不賠,而實(shí)際上卻不然,那么堅(jiān)持信念的代價(jià)將是持續(xù)虧損,讓你最終淪為輸家。認(rèn)為下一兩筆交易會(huì)讓你翻身或小賺的極端樂觀信念是最危險(xiǎn)的。成功的交易員是絕不會(huì)這樣做的。

　　現(xiàn)在讓我們看看我關(guān)于當(dāng)前交易一定會(huì)虧損的信念,這種信念就是我不會(huì)向上帝祈求目前的交易要贏。的確,我一點(diǎn)也不相信市場是完美的。這種信念是有數(shù)字根據(jù)的：75%的基金經(jīng)理人表現(xiàn)得比道瓊斯指數(shù)差,80%的短線炒手輸?shù)袅怂麄兊娘L(fēng)險(xiǎn)資本(risk capital)。就我個(gè)人而言,我所做的許多交易都沒有賺到錢,而且我敢保證,你們中間許多人也和我一樣。

　　我所遭遇的重大損失,都不是市場的“過錯(cuò)”。“它們”從來不會(huì)不請(qǐng)自來。這些損失都是源于我自以為目前的交易必勝無疑,不遵循游戲規(guī)則的緣故。

　　有些人認(rèn)為信念系統(tǒng)會(huì)讓人更為果斷,所以信念程度決定了你的能力程度。我相當(dāng)認(rèn)同這種看法,我們是依據(jù)信念而行事的：那些精神信念刻畫了我們的人生。

　　有了相信目前交易極可能不成功的想法之后,你肯定會(huì)常踩剎車去保護(hù)自己。你一定會(huì)控制災(zāi)情,搶搭第一艘救生艇,而不會(huì)隨船沉沒。

　　有了相信目前交易極可能不成功的想法之后,你肯定不會(huì)單筆大量進(jìn)出,期望它能解決所有問題。當(dāng)你持有一個(gè)大的倉位、大量的股票或期貨合約時(shí),只要稍許的損失就足以讓你出局。

　　對(duì)未來結(jié)果保持樂觀的預(yù)期,會(huì)讓我們承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。勝算不大的比賽一開始就盲目樂觀,難免會(huì)自食惡果。

　　投機(jī)客生涯的開端

　　我參加騎牛比賽,是因?yàn)槲姨珣卸瓒辉敢夤ぷ?太老實(shí)而不愿意偷竊。

　　——布郎(1996年世界公牛騎術(shù)冠軍)

　　我的投機(jī)客生涯開始于七年級(jí),當(dāng)時(shí)有個(gè)名叫高地的小男生,讓我知道擲銅版可以賺多少錢。我們猜測從李維牛仔庫的口袋里拿出的銅板是人頭還是反面。在蒙大拿州畢林斯鎮(zhèn)的日子,是我投機(jī)生涯啟蒙的黃金歲月。雖然我在擲銅板中輸了一些錢,但要是你問我除了美術(shù)課及美式足球以外,我還真正學(xué)到些什么,拿就是用銅板賭博可以輕松賺到好多錢。

　　高中時(shí),我已對(duì)所有投機(jī)客該知道的事情了如指掌了。慢慢地,我終于了解到高地和馬康是聯(lián)手來騙我的錢。他們一個(gè)人控制銅板的人頭朝上,另一個(gè)人控制反面朝上,所以我根本贏不了,然后他們就平均分贓。但我也因此學(xué)到了什么是市場操縱。

　　我沒有報(bào)警或者報(bào)告校方。我用自己的方式解決。直到今天我還是不信任那些負(fù)責(zé)糾正錯(cuò)誤的官僚們,他們不會(huì)及時(shí)伸出援助之手。

　　杰克·麥艾佛迪是畢林斯最強(qiáng)悍的小孩,事實(shí)上他是全蒙大拿州最難纏的小孩。你只要想想在我們這個(gè)到處都是牛仔、流氓、曠工的寶地里,我還是這樣描述他,就可以想象他有多兇了。杰克的塊頭并不大,但當(dāng)他捶打你手臂的時(shí)候,你會(huì)痛之入骨。他天生力大無窮,每次打架都所向無敵。沒有人敢靠近他,打架成了他的家常便飯。據(jù)說,后來他被一名洛杉磯警察所殺,大概是在公路追逐中身亡。事實(shí)上,杰克相當(dāng)有女人緣,他一直和那位警察的太太偷情。

　　玩擲銅板游戲的都不愿意和杰克玩。通常他會(huì)付帳,但他要堅(jiān)決不付,你又能怎么辦?恐嚇?biāo)?然后被他揍個(gè)半死?啊,這是投機(jī)學(xué)的另一課,慎重選擇你的搭檔或合作伙伴。

　　多年以后,我們利用理查德·烏馬所開發(fā)的牛肉交易系統(tǒng),把原本5000美元的帳戶,操作成長到4萬多美元。這事發(fā)生在喬治·藍(lán)恩所設(shè)立的一家經(jīng)紀(jì)公司里,他自稱是熱門的隨機(jī)指標(biāo)(即KD線)的創(chuàng)始人。事實(shí)上,喬治并沒有發(fā)明隨機(jī)指標(biāo),我也沒有從經(jīng)紀(jì)公司拿到4萬美元。就在有關(guān)當(dāng)局勒令藍(lán)恩停業(yè)之前,我?guī)舻馁Y金早被耗盡了。

　　我從杰克那里學(xué)到的另一件事就是,強(qiáng)者都瞧不起弱者。我已經(jīng)受夠杰克在玩擲銅板時(shí)老是輸錢不給,所以當(dāng)他再次賴帳時(shí),我在他肚子上猛力打了一拳。他簡直不敢相信,瞪著眼睛問我：“你干嘛這么做?我現(xiàn)在就要打得你滿地找牙!”

　　我能說的就是：“有種你就試試看。我已經(jīng)受夠了你老是不遵守游戲規(guī)則的鬼把戲。我知道你會(huì)拆散我身上每一根骨頭,而且會(huì)覺得很爽,但絕對(duì)比不上我敢對(duì)抗你的痛快滋味!”

　　杰克回答說：“算你有種,我服了你了。”然后付給我剛剛贏到的銅板,就走開了。事后我們成了很要好的朋友,但再也沒有玩擲銅板的游戲。

　　每一個(gè)蒙大拿州的人工作都很勤奮,我父親和別人一樣賣力,每星期在一家煉油廠工作40小時(shí),周末還在鋅博士的硫磺精煉廠加班幾個(gè)小時(shí)。另外,他晚上還熬夜苦讀,選修電子方面的課程,好讓自己成為雇主科諾科石油公司里更有價(jià)值的人力資產(chǎn)。這些讓自己更具優(yōu)勢(shì)的努力和忠誠并沒有白費(fèi),他因此獲得了升遷。

　　有父親在煉油廠上班的好處之一就是,他們上大學(xué)的子女放暑假時(shí)可以到廠里來打工。我也曾在煉油廠打工,但這段經(jīng)歷只是增強(qiáng)了我將來別象他們一樣做牛做馬的信念。他們做的是工時(shí)長又經(jīng)常換班的工作,這一周下午3點(diǎn)半去上班,下一周又變成晚上11點(diǎn)半,再下一周可能就要下午3點(diǎn)半或者是在早上7點(diǎn)半開始工作。我覺得這些工作安排既不規(guī)律又沒道理。在我看來,這些人只是在悶熱、惡臭、嘈雜的煉油廠里,從事無工時(shí)限制的自愿勞動(dòng)罷了,這對(duì)我一點(diǎn)意義也沒有。

　　一個(gè)煉油廠必定有上百萬個(gè)閥門,而我確信他們開關(guān)的方式是一致的,但我永遠(yuǎn)搞不清楚哪個(gè)方向是對(duì)的。這讓人覺得非常沮喪,因?yàn)椴坏@得我很笨,而且還損我父親的名聲。他對(duì)機(jī)械事務(wù)無所不知,幾乎天下沒有修不好的機(jī)器。假如我要?jiǎng)有呐K手術(shù),我相信他勝過相信醫(yī)生。

　　父親的手很巧,能做能修(我們家的房子和母親精致的家具都出自他的手筆)。我覺得部分原因是源于我們沒有錢請(qǐng)人修理,窮人往往比富人更能練就十八般武藝。

　　當(dāng)別人把我和我哥哥做比較時(shí),我的笨拙就成了他們?nèi)⌒Φ膶?duì)象。哥哥天生就懂得怎樣在煉油廠里工作,而且似乎和長輩們處得很好。而略為懶散、渴望獨(dú)處以及除了畫畫以外什么事情也做不好的性格,讓我覺得自己很無能。運(yùn)動(dòng)是一種可以讓我快速擁有自尊的方式,但球賽結(jié)束后,這種成就感也就跟著結(jié)束了。我會(huì)躺在床上夢(mèng)想,編織種種邁向美好人生的大夢(mèng),也好奇地想知道那些少數(shù)擁有豪宅的人是怎么成功的。我很不滿意現(xiàn)狀,我要找一條適合自己的出路。

　　擲銅板似乎蠻有道理的,但偽造駕駛執(zhí)照(一張5美元,出生證明一張20美元)的收入更多,我有限的藝術(shù)天賦會(huì)讓我賺更多的錢,而且可以獨(dú)自一人工作。這當(dāng)然是有風(fēng)險(xiǎn)的。我喜歡做一些普通人做不來或做不到的事情。更重要的是,我不需要重溫父親當(dāng)年單調(diào)生活的滿足感。除了一件事以外,我父親一生對(duì)任何事情都循規(guī)蹈矩。

　　當(dāng)獵鹿季節(jié)開始時(shí),老爸會(huì)把所有的規(guī)矩都拋到腦后。我們獵殺足夠的鹿、羚羊、麋鹿讓全家終年溫飽。我們那張獵鹿許可證用了3、4次左右。當(dāng)面臨生存問題時(shí),我深深體悟到規(guī)矩根本是無所謂的東西!人都要冒險(xiǎn),我老爸也不例外。在狩獵行動(dòng)中我最愛什么呢?是把獵物裝入袋中,還是甘冒獵捕過量的鹿、魚或其他獵物而被逮到的風(fēng)險(xiǎn)呢?我常常思考這個(gè)問題,這兩種行為各有其刺激之處,我的投機(jī)生涯也就此展開了。

　　真正優(yōu)秀的投機(jī)者喜愛刺激,也刻意去尋求刺激,他們會(huì)把它當(dāng)成某種智商的噴涌。

　　這也許說明,為什么我喜歡放學(xué)后在街角賣報(bào)紙,或逐戶敲門兜售圣誕卡及植物種子賺取零錢。我是在冒險(xiǎn),因?yàn)槲覐膩砭筒恢朗欠褓u得出去。或許我也可能只是站在那里,開口說話,展示一些商品,就能賺好多錢。

　　我看夠了辛苦工作的景象,而且了解自己一點(diǎn)也不希望過那樣的日子。就像公牛賽的騎士一樣,我是“太懶惰而不愿意工作”,又被教養(yǎng)成“太老實(shí)而不愿意偷竊”。高中畢業(yè)后上大學(xué)或加入海軍,似乎就是我正確的出路,也是我父母所企盼的。他們經(jīng)常鼓勵(lì)我們只有上進(jìn)才有好日子過,而上大學(xué)就是開啟好日子的那扇門。

　　1962年,我問某人報(bào)上所寫“成交量最活躍的”股票排行榜是什么意思。他的答案令我著迷,“你看見通用汽車一天漲了1.5美元嗎?如果你昨天買進(jìn)100股,那你今天可能已經(jīng)賺進(jìn)150美元了。”

　　一天賺進(jìn)150美元!

　　哇,這當(dāng)然比擲銅板好啦!在那個(gè)年代,150美元比煉油廠工人一星期的工資還要多。這看起來很簡單,獲利又高的嚇人。接下來的兩個(gè)問題是,怎樣開始以及我這輩子想要怎么過了。我對(duì)這些看似容易賺的錢一見鐘情!

　　這種迷戀帶給我一生中最大的挑戰(zhàn),讓我從1962年開始,幾乎每天都勤奮地工作。我唯一從市場中“休假”的時(shí)間是我在1978年及1982年競選美國參議員期間。除了這兩段“插曲”之外,我每天都在“工作”,我相信老爸一定會(huì)感到欣慰的。但是,這種工作絕不象在煉油廠或大學(xué)畢業(yè)前后所做的。

　　由這個(gè)經(jīng)驗(yàn),我相信成功投機(jī)者的心中會(huì)有三個(gè)動(dòng)機(jī)：賺大錢的強(qiáng)烈欲望、希望或渴望勝過別人以及不滿現(xiàn)狀的心態(tài)。這股強(qiáng)烈的不穩(wěn)定的特質(zhì),對(duì)投機(jī)者而言似乎是一項(xiàng)重要的資產(chǎn)。雖然大多數(shù)人都在追求安定的生活,但我從(http://m.hbzcqc.cn/)不覺得那是健康的,普通人絕不會(huì)創(chuàng)造出偉大的事業(yè)。我偶爾也想過穩(wěn)定的生活,但這種想法只會(huì)持續(xù)幾秒鐘。我想不穩(wěn)定的個(gè)性是一輩子跟定我了,如果我的生活方式能夠透露出什么信息,一定是這種不穩(wěn)定的個(gè)性煽動(dòng)了投機(jī)者心頭的那把火。

　　假如市場能讓我向世界、過去的女友、父母、兄弟,甚至我不認(rèn)識(shí)或心里壓根記不起來的人“證明”我是個(gè)有價(jià)值的人,我可以不要賺錢。批評(píng)我自大或許并不過分,但我絕不是在吹噓,而只是要讓他們見識(shí)到我克服困難的本事。

　　寫這本書的目的是讓世界知道我如何絕處求生。

　　假如這些話能夠引起你的共鳴,那么請(qǐng)系緊安全帶,你就要駕駛你的人生之車上路了。