假設(shè)股票X以50元的價(jià)格交易,投資者以6元的價(jià)格買入6月到期、執(zhí)行價(jià)格為45的看漲期權(quán),以2.5元的價(jià)格賣出兩份6月到期、執(zhí)行價(jià)為50的看漲期權(quán)。該策略需付出1元的成本7,最大盈利為4元,下行損益平衡點(diǎn)為46,上行損益平衡點(diǎn)為54。
看漲期權(quán)比率套利的損益可以概括為:
1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格高于高執(zhí)行價(jià)時(shí),損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買入期權(quán)數(shù)量×(高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià))-凈賣出期權(quán)數(shù)量×(標(biāo)的物價(jià)格-高執(zhí)行價(jià));
2.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于兩執(zhí)行價(jià)之間時(shí),損益=買入期權(quán)數(shù)量×(標(biāo)的物價(jià)格-低執(zhí)行價(jià))+凈債權(quán)(-凈債務(wù));
3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格低于低執(zhí)行價(jià)時(shí),損益=買入期權(quán)的權(quán)利金-賣出期權(quán)的權(quán)利金=凈債權(quán)(-凈債務(wù));
4.上行損益平衡點(diǎn):高執(zhí)行價(jià)+[凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買入期權(quán)數(shù)量×(高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià))]/凈賣出期權(quán)數(shù)量。
看漲期權(quán)比率套利與賣出比率看漲期權(quán)有一定的區(qū)別??礉q期權(quán)比率套利在下行方向上只有有限的風(fēng)險(xiǎn),如果看漲期權(quán)比率套利是通過信用建立的,那么就沒有下行風(fēng)險(xiǎn),而賣出比率看漲期權(quán)存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)買入的看漲期權(quán)是深度實(shí)值時(shí),看漲期權(quán)比率套利和賣出比率看漲期權(quán)的損益才較為接近。
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