路徑依賴的期權和延遲支付期權

　　1.路徑依賴的期權

　　下跌——敲出期權是障礙式期權的一種，是路徑依賴的期權。這個期權在普通期權的基礎上加了一個附加條件：如果股票價格在期權到期前的任何時候下跌到一個預定好的價格，這個期權自動作廢。

　　譬如，蘋果股價為460美元，某投資者看好蘋果股票的短期走勢，認為6月之前股價會漲，并且在6月前即便出現回調，股價也不會低于450美元，于是該個股期權投資者可以購買一個6月執(zhí)行價格為460美元的看漲期權并附加條件：下跌作廢設定在450美元。

　　如果在6月期權到期前，蘋果股價跌破了450美元，這張看漲期權合約就作廢了，即便跌破450美元后蘋果股價止跌反彈，并最終在到期日之前上漲至460美元之上，這也已經和該投資者無關了。如果6月期權合約到期之前，蘋果股價始終堅挺地維持在450美元之上，那么投資者所購買的這份下跌作廢期權和普通的看漲期權的收益狀況完全相同。

　　由于增加了附加條件，使得持有該期權獲得盈利的概率有所降低，從而也讓該期權的購買成本較普通期權低，這也是投資者愿意選擇下跌作廢期權的原因。

　　如果蘋果股票看漲期權的買家預測股價在到期日之前不可能跌破450，他當然會選擇購買價格更為便宜的下跌作廢期權。

　　2.延遲支付期權

　　延遲支付期權只是對期權合約的標準到期期限作了改變，這些期權的權利金只在期權被執(zhí)行的時候才支付，對于延遲支付看漲期權來說，只要標的資產等于或大于期權的執(zhí)行價格，期權就必須被執(zhí)行。

　　對于期權的買方來說，延遲支付期權的最大優(yōu)勢在于，如果期權到期時仍處于虛值狀態(tài)，買方不必支付權利金。

　　因此，延遲支付期權的主要目標客戶是那些不愿在套期保值時支付權利金的客戶，例如，很多股票投資者認為花錢買期權為所持股票頭寸上保險是白白浪費錢，因為他們不認為自己所持的股票會弱勢下跌，這類投資者就比較愿意購買類似延遲支付期權的期權。只有當股票真的出現下跌并超出他們的心理承受界限時，他們才需要支付權利金，也同時享受到了期權帶來的保護作用。