一般情況下,股市熊市時(shí)伴隨著增長的隱含波動(dòng)率,而牛市時(shí)伴隨著下降的隱含波動(dòng)率,比較極端的例子是股市崩盤時(shí),隱含波動(dòng)率創(chuàng)出歷史新高。
造成波動(dòng)率變化的其中一個(gè)因素是,股票有一個(gè)特點(diǎn),就是“跌得快、漲得慢”,因?yàn)楸绕饍r(jià)格高的股票來說,價(jià)格低的股票更容易有百分比更大的變動(dòng)。
舉例來說,一個(gè)5元的股票1天變動(dòng)0.5元的情況并不少見,這種變動(dòng)不需要太大的買進(jìn)或賣出壓力,這10%的變動(dòng)對于一個(gè)100元的股票(10元)來說就比較困難,需要大量的資金才能推動(dòng)這樣一個(gè)漲跌幅。因此,可以預(yù)期股票在下跌時(shí)波動(dòng)率上升,而在股票上漲時(shí)波動(dòng)率會下跌。由于股指是由股票合成的,因此,股指和股票呈現(xiàn)出相同的特征。
股票價(jià)格下跌,隱含波動(dòng)率就上升,因此如果能在股價(jià)將要見底時(shí)買人這只股票,或許可以發(fā)現(xiàn),該股票期權(quán)正處在價(jià)格的最高點(diǎn),雖然股票可能不會馬上見底回升,但它至少會出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象,如果這個(gè)時(shí)候采用買人該股票并賣出該股票的看漲期權(quán)這一策略將有很好的收益。
應(yīng)用反向理論也可以解釋隱含波動(dòng)率的變化。如果股票已經(jīng)下跌了一段時(shí)間,最后,看跌期權(quán)的買家失去了理智,開始愿意為這些看跌期權(quán)付出高的不太合理的價(jià)格,這將使這些期權(quán)的隱含波動(dòng)率快速上升。
反向理論告訴我們,市場大多數(shù)人的意見通常是錯(cuò)的,現(xiàn)在每個(gè)人都想擁有看跌期權(quán),這是這個(gè)股票即將見底的一個(gè)信號,即使股票不會立即反轉(zhuǎn),至少股票的反轉(zhuǎn)行情也是“指日可待”,這是買入該股票的大好時(shí)機(jī),大多數(shù)看跌期權(quán)的買家會因此成為輸家。
隱含波動(dòng)率用作指數(shù)期權(quán)的預(yù)測指標(biāo)時(shí)準(zhǔn)確率更高,當(dāng)市場暴跌,隱含波動(dòng)率猛升時(shí),市場是在朝底部接近;當(dāng)隱含波動(dòng)率見頂回落,常常對應(yīng)的是股市達(dá)到底部;當(dāng)隱含波動(dòng)率變得太低時(shí),市場可能即將出現(xiàn)大的行情。
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