在解釋如何通過期權(quán)價(jià)格來預(yù)測標(biāo)的價(jià)格走勢之前,先制定一個(gè)衡量期權(quán)價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn),即,如何判斷某一期權(quán)是貴的還是便宜的。
我們之前已經(jīng)為大家介紹了一些期權(quán)定價(jià)的模型,其中影響股票期權(quán)價(jià)格的因素有股票價(jià)格、執(zhí)行價(jià)、剩余到期時(shí)間、利率、股息、波動(dòng)率。事實(shí)上,除了波動(dòng)率因素外,其余的因素都是已知的,因此給出了權(quán)利金之后,個(gè)股期權(quán)投資者可以根據(jù)模型反向推導(dǎo)出波動(dòng)率的值,這個(gè)波動(dòng)率就稱為隱含波動(dòng)率。隱含波動(dòng)率越大,期權(quán)的權(quán)利金越高,即該期權(quán)越貴。那么,隱含波動(dòng)率該如何選取?
同一金融標(biāo)的的不同期權(quán)對應(yīng)著不同的隱含波動(dòng)率,因此,需要將各個(gè)期權(quán)對應(yīng)的隱含波動(dòng)率平均成一個(gè)數(shù)字。
在《麥克米倫談期權(quán)》一書中,作者建議將期權(quán)按交易量以及其執(zhí)行價(jià)格離平值期權(quán)執(zhí)行價(jià)格間的距離對隱含波動(dòng)率進(jìn)行加權(quán),期權(quán)交易量越大,加權(quán)比例越高,平值的或者越接近平值的期權(quán)加權(quán)的比例越高。為了讓隱含波動(dòng)率表現(xiàn)平穩(wěn),作者偏向于使用隱含波動(dòng)率的移動(dòng)平均率。據(jù)作者測試,10天或者20天的平均移動(dòng)率效果最好。
一般來說,昂貴的期權(quán)可能預(yù)示著該期權(quán)對應(yīng)的金融標(biāo)的將出現(xiàn)上漲,事實(shí)上,在兼并或其他重要公司新聞發(fā)布之前,可以發(fā)現(xiàn)期權(quán)的交易量和隱含波動(dòng)率同步增長,即便交易量沒有出現(xiàn)明顯增長,但隱含波動(dòng)率增加了,也是股票可能上漲的重要信號(hào)。
因此,“定價(jià)過高的期權(quán)才值得買”這一說法,雖然不符合邏輯規(guī)律,有時(shí)卻是很有效的一種操作策略。當(dāng)然盲目買人定價(jià)過高的期權(quán),也會(huì)讓交易失敗。
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