資產(chǎn)重組與股價漲落有什么關(guān)系

　　公司的股價受到投資和投機兩方面因素的制約。投資因素即基本面因素反映了投資者對公司成長性的預(yù)期.成長性包括公司治理環(huán)境的改善、行業(yè)的成長性及股本的擴張潛力。公司分析的成長性增加擴大了公司運作邊界.提升了公司運行效率及經(jīng)營業(yè)績.從而使投資者獲得資本利得收益。

　　投機因素即技術(shù)性因素反映了一定時段市場的投機氣氛及資金面的供求變化，一定投機泡沫的伸縮導(dǎo)致股價的劇烈震蕩，從而使投資者獲得資本價差收益。

　　實質(zhì)性業(yè)績增長得到投資者認(rèn)同，資產(chǎn)重組的實質(zhì)是一個“價值創(chuàng)造”的過程，只是“價值創(chuàng)造”的主體、手段、技法不同.真假難辨。目前，上市公司資產(chǎn)重組的模式主要有三種:即資產(chǎn)置換、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和不良資產(chǎn)的剝離。

　　按2000年以前的會計制度規(guī)定，資產(chǎn)重組以后公司的利潤增長可以來自三個方面:(1)上市公司出讓或置換資產(chǎn)取得的營業(yè)外收入或投資收益;(2)上市公司對新購入或置換的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益的權(quán)益部分;(3)上市公司調(diào)整經(jīng)營增加的營業(yè)利潤。依據(jù)此規(guī)定，被重組公司可依靠前兩種資產(chǎn)運作增加利潤使公司業(yè)績出現(xiàn)突變性增長.反映在報表上即一次性改善報表即利潤操縱，這種突變性的業(yè)績增長泡沫是1998-2000年大多數(shù)重組類個股股價大幅上揚的主要原因。

　　因而此類重組是一種虛假的報表重組，并且在業(yè)績公布之前常伴隨著概念性的投機炒作。如2000年重組類個股遍地開花，幾乎每一家重組強勢股都共有高科技概念，或高科技企業(yè)借殼上市.或公司組建高科技公司或高科技風(fēng)險投資公司。

　　隨著會計制度的逐步的規(guī)范，現(xiàn)行的會計制度規(guī)定了:重組資產(chǎn)的評估增值部分計入資本公積.不得虛增利潤。這樣便大大壓縮了資產(chǎn)重組的利潤操縱空問，凈殼重組、實質(zhì)性重組開始流行起來。

　　實質(zhì)性重組的出現(xiàn)主要啟發(fā)于證監(jiān)會2000年7月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范上市公司重大購買或出售資產(chǎn)行為的通知》規(guī)范的指引。該《通知》規(guī)定.對于經(jīng)過了重大重組的公司如果重組的效果良好、運作規(guī)范的.可以在重組完成一年以后提出配股或增發(fā)新股的申請以及新股投資.而扭虧公司的持續(xù)發(fā)展顯然少不了再次融資。新世紀(jì)以來.伴隨著退市制度的實施.以及信息披露的逐漸的規(guī)范，會計準(zhǔn)則的國際化接軌等一系列規(guī)范措施，可以相信，今后實質(zhì)性資產(chǎn)重組將成為資產(chǎn)重組的主流。