如何理解期貨市場(chǎng)中的投機(jī)行為

　　期貨買賣是由兩部分人參加的一部分是想回避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)者，即套期保值者;另一部分是想冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資。準(zhǔn)備賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的承受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的投資者，即投機(jī)者。

　　人們通常認(rèn)為套期保值是好的，是積極的因素，而投機(jī)是壞的，是消極的因素。這種看法是很片面的。

　　首先，投機(jī)者是和套期保值者相對(duì)應(yīng)的。只有套期保值者而沒(méi)有投機(jī)者，期貨交易就無(wú)法進(jìn)行，他們的共同參與是期貨市場(chǎng)運(yùn)行的一個(gè)根本條件。他們的共同參與使市場(chǎng)具有流動(dòng)性。

　　一個(gè)市場(chǎng)如果沒(méi)有流動(dòng)性，就會(huì)呆滯，就會(huì)有行無(wú)市。期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性是指交易者能憑自己的意愿在任何時(shí)候不受阻礙地進(jìn)出市場(chǎng)，流動(dòng)性強(qiáng)，市場(chǎng)就興旺，買賣絡(luò)繹不絕。投機(jī)者之所以能使期貨市場(chǎng)具有流動(dòng)性，就是由于他們從事交易的目的只是想快進(jìn)快出，從商品價(jià)格的短期變動(dòng)中謀利。投機(jī)者在市場(chǎng)中的位置(買進(jìn)或賣出期貨合約)經(jīng)常轉(zhuǎn)換，通常兩三天就交換一次(由買進(jìn)變成賣出，或賣出變成買進(jìn))，因此套期保值者的合約才能在市場(chǎng)中找到對(duì)手成交，所以套期保值者要轉(zhuǎn)移的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，由投機(jī)者來(lái)承擔(dān)此風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)上的投機(jī)者，就是那些自認(rèn)為可以正確預(yù)測(cè)商品價(jià)格未來(lái)走勢(shì)，甘愿利用自己的資金去冒那個(gè)險(xiǎn)、不斷地買進(jìn)賣出，希望從價(jià)格的經(jīng)常變動(dòng)中獲取利潤(rùn)的人或企業(yè)。從事這種風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)投資者以前被看做買空賣空的純投機(jī)商。但是，隨著歷史的前進(jìn)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，法律和管理制度的日益完善，限制了投機(jī)商的消極作用，發(fā)揮了其積極作用。從承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)角度看。他們是專門從事市場(chǎng)預(yù)測(cè)靠信息分析等專業(yè)知識(shí)迫求風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)投資者。他們不是碰運(yùn)氣，而是從政治，軍事、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、氣候……等各個(gè)方面變化對(duì)市場(chǎng)的影響進(jìn)行科學(xué)分析和預(yù)測(cè)，在瞬息之間對(duì)一定時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)做出判斷，并以此判斷在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出。

　　套期保值者和投機(jī)者的關(guān)系雖然是一種相互依存的關(guān)系，誰(shuí)也離不開(kāi)誰(shuí)，但如果投機(jī)成分過(guò)濃，投機(jī)者的數(shù)量大大超過(guò)套期保值者轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)所需要的量，期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性就會(huì)大大降低，甚至?xí)?dǎo)致期貨市場(chǎng)垮臺(tái)。

　　除了承受風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性和提供交易資金外，投機(jī)商還有助于確保市場(chǎng)的穩(wěn)定性，期貨市場(chǎng)中頻繁的投機(jī)活動(dòng)有利于緩和價(jià)格的波動(dòng)幅度。例如，當(dāng)價(jià)格處于較低水平時(shí)，投機(jī)商會(huì)買進(jìn)期貨合同。使需求增加，而這會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲。當(dāng)價(jià)格高時(shí)賣出期貨合同，使需求減少，導(dǎo)致價(jià)格下跌。投機(jī)商的這種活動(dòng)，使可能出現(xiàn)的大幅度價(jià)格波動(dòng)趨于平穩(wěn)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼認(rèn)為，只有全體投機(jī)者都高價(jià)買進(jìn)、低價(jià)賣出時(shí)，才會(huì)使價(jià)格不穩(wěn)定。而只有那些拙劣的、低水平的投機(jī)者才會(huì)這樣做，這種低水平的投機(jī)者必然會(huì)逐漸從市場(chǎng)中被淘汰出去，剩下的都是具有較高預(yù)測(cè)能力和判斷能力的投機(jī)者，所以他們的投機(jī)活動(dòng)會(huì)使市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。這些投機(jī)者是“風(fēng)險(xiǎn)投資者”，他們必須具備風(fēng)險(xiǎn)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，具備風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力。

　　參加投機(jī)的動(dòng)機(jī)為盈利和尋求刺激。期貨交易的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特點(diǎn)同時(shí)滿足了這兩種追求的目的，再加上期貨市場(chǎng)流動(dòng)性高、買賣方式、目標(biāo)簡(jiǎn)單，進(jìn)入、退出期貨交易非常容易，而且要求進(jìn)入的最低資本額非常小。期貨市場(chǎng)信息是系統(tǒng)的，公開(kāi)的，有專職人員提供建議、信息，有利于公平、平等的競(jìng)爭(zhēng)，以上這些特點(diǎn)吸引了大批人到期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。

　　投機(jī)商在期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)交易時(shí)，將同時(shí)面臨獲利和虧損這兩種可能性，空頭投機(jī)商在獲利和虧損方面的潛在可能性與多頭投機(jī)商沒(méi)有區(qū)別。與套期保值者不一樣，投機(jī)商對(duì)于所擁有的期貨合約中所指明的實(shí)際商品不感興趣。他們總是在合約到期前通過(guò)做一個(gè)相反的交易對(duì)沖其在手合約，以免去交割實(shí)際商品的責(zé)任。

　　從全社會(huì)看，投機(jī)活動(dòng)本質(zhì)上是對(duì)現(xiàn)有社會(huì)資源的再分配，促進(jìn)了效率的提高。