證券融資融券交易模式的對(duì)比解析

　　證券融資融券交易模式指的是證券融資融券的標(biāo)準(zhǔn)形式，是我們準(zhǔn)確地對(duì)不同的證券融資融券交易進(jìn)行劃分的標(biāo)準(zhǔn)。那么，證券融資融券交易模式的劃分標(biāo)準(zhǔn)是什么?在證券融資融券交易中，“信用”始終是貫穿其間的一根“紅線”。開(kāi)展證券觸資融券交易首先要解決的就是信用從哪里來(lái)的問(wèn)題。即信用由誰(shuí)提供，通過(guò)什么樣的途徑來(lái)提供，向誰(shuí)提供等問(wèn)題。簡(jiǎn)言之，證券融資融券交易模式所解決的就是“信用”的問(wèn)題，圍繞著“信用”這個(gè)主題，證券融資融券交易模式體現(xiàn)出了豐富多彩的表現(xiàn)形式。

　　現(xiàn)代金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)從本質(zhì)上來(lái)講都是以信用為基礎(chǔ)和保證的，從這個(gè)意義上講，與證券的現(xiàn)貨交易相比較，證券融資融券交易更契合現(xiàn)代金融的特點(diǎn)。不同國(guó)家和地區(qū)對(duì)證券融資融券交易制度的需求均存在一定的必然性，但是，同質(zhì)的需求并沒(méi)有以同樣的摸式被滿足。其主要原因在于，證券融資融券交易并非無(wú)本之木，它總是形成于既有的特定金融環(huán)境中。而不同的國(guó)家和地區(qū)擁有不同的金融環(huán)境，導(dǎo)致孕育其間的證券融資融券交易模式呈現(xiàn)出完全不同的本土化方案。也就是說(shuō)，不同國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)在引入證券融資融券交易時(shí)會(huì)根據(jù)各自不同的本土環(huán)境，采取更有利于本土既有環(huán)境吸納的證券融資融券交易模式。所有的制度設(shè)計(jì)者都深刻領(lǐng)悟，只有充分尊重市場(chǎng)的需求，考慮到市場(chǎng)的吸納能力，才能更有利于證券融資融券交易在本土的生存和發(fā)展，也更有利于證券融資融券交易為本土資本市場(chǎng)的發(fā)展發(fā)揮更重要的推動(dòng)作用。

　　不同證券融資融券模式的選擇于法律意義重大，因?yàn)樽C券融資融券交易模式需要通過(guò)成文法的形式固定下來(lái)，即由大量的立法為證券融資融券模式提供制度供給和制度保障。在這一過(guò)程中，不僅要滿足前述的證券融資融券模式本土化的需求，還要滿足證券觸資融券交易制度的本土化要求，即證券融資融券交易模式應(yīng)當(dāng)納入到本國(guó)、本地區(qū)的證券法律制度之中，證券融資融券交易模式中包含的法律關(guān)系應(yīng)當(dāng)能夠符合本土既有的法律邏輯。這是證券融資融券制度本土化任務(wù)中最核心的環(huán)節(jié)。

　　具體而言，證券融資融券制度中關(guān)于證券融資融券模式的本土化問(wèn)題，主要涉及如下幾個(gè)方面:

　　首先，證券融資融券模式的重中之重是“信用”，制度有義務(wù)對(duì)信用提供者的法律地位作出明確的規(guī)定。兩個(gè)方面的問(wèn)題：一方面是信用提供者的資質(zhì)認(rèn)定問(wèn)題，也就是我們常說(shuō)的市場(chǎng)準(zhǔn)入。從某種意義上說(shuō)，不同的模式本身就是信用提供者的差異化，因此在不同形式的模式下，信用提供者的市場(chǎng)準(zhǔn)入要求是完全不同的。信用提供者的市場(chǎng)準(zhǔn)入是證券融資融券模式首先要解決的問(wèn)題。另一方面是信用提供者的權(quán)利義務(wù)問(wèn)題。換句話說(shuō)，在證券融資融券摸式中還需要回答信用提供者可以做什么，以及必須做什么的問(wèn)題。另外，信用接受者是信用提供者相對(duì)應(yīng)的權(quán)利義務(wù)對(duì)方，證券融資融券交易制度應(yīng)當(dāng)解決兩者之間的權(quán)利義務(wù)對(duì)稱問(wèn)題。

　　其次，金融企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)都與信用有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，可以說(shuō)，信用風(fēng)險(xiǎn)是隨著信用的產(chǎn)生和發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展的，只要有信用活動(dòng)的存在.客觀上便存在信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，證券融資融券模式本身即應(yīng)為證券融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)贊理摸式。加強(qiáng)對(duì)證券融資融券模式的研究對(duì)于進(jìn)一步建立證券公司識(shí)別、評(píng)價(jià)和管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制度體系有著非常重大的意義。