有人問林園，當(dāng)年買入四川長虹，若按他的理論“持有”到現(xiàn)在，伴隨整個彩電產(chǎn)業(yè)的沒落，投資者的損失就大了。林園認為，這種觀點是犯了“教條主義”的錯誤。首先，人對事物的看法是逐步形成的，不是生而知之的，1996年～1997年間，林園確實是全倉買入了四川長虹，四川長虹那時期是高速增長期，那幾年彩電業(yè)的毛利率都很高，長虹僅僅每股利潤就有2元，那時他堅決積極參與，在一年時間內(nèi)賺了3倍，后來他覺得該股短期升幅太大，市盈率超過他可接受的范圍，就堅決賣出。這種順勢而為的能力，與他的連續(xù)跟蹤研究是分不開的。
盡管那時股市是大牛市，但他還是堅決地拋出了（牛市中股票是輪流上漲的）。后來他對四川長虹的跟蹤發(fā)現(xiàn)，由于彩電降價，其毛利率也在逐年減少，現(xiàn)在彩電比十年前的價格要低很多，到目前為止，也看不到彩電行業(yè)的毛利率有穩(wěn)定或上升的趨勢，四川長虹現(xiàn)在的基本面和1997年的基本面有著本質(zhì)上的區(qū)別。
不過，一個企業(yè)基本面的變化不是在一兩天內(nèi)發(fā)生的，只需跟蹤企業(yè)每月的財務(wù)指標，就可以防止這種風(fēng)險，若企業(yè)基本面發(fā)生變化就堅決賣出，那時也有足夠的時間讓你跑。對企業(yè)基本面的把握，林園是靠自己雙腿跑出來的，他堅信，很多有價值的信息需要去探究，有些信息也不會自動出現(xiàn)在你面前，你要去尋找。
當(dāng)然，投資者在股票投資中對制造類企業(yè)要高度警覺。事實上，林園不是很喜歡制造企業(yè)，他把它們歸類為高風(fēng)險公司，因為它們有很多競爭對手。那么，怎樣才能發(fā)現(xiàn)企業(yè)基本面是否變化呢？制造類企業(yè)，要看它的毛利率是否下降，應(yīng)收賬款是否增加，產(chǎn)品毛利率若下降明顯，就要小心了。毛利率的變化也反映市場份額的集中度變化。如牛奶企業(yè)，近兩年來伊利、蒙牛的毛利率已經(jīng)穩(wěn)定或微升，而光明牛奶的利潤卻在降低，這說明伊利和蒙牛經(jīng)過前幾年的市場競爭，已經(jīng)形成了初步的壟斷態(tài)勢，這種在高度市場競爭脫穎而出的強勢企業(yè)，投資者就要關(guān)注了。總之，要“持有”那些收入與利潤同步增長的企業(yè)。當(dāng)然，若利潤的增長大于收入增長的企業(yè)更優(yōu)。另外，要“持有”那些業(yè)績出現(xiàn)拐點的企業(yè)，如銀行類，他的研究發(fā)現(xiàn)銀行類公司從2005年開始已經(jīng)步入了高增長期，應(yīng)堅決介入。沒有競爭對手的公司也值得長期“持有”，如機場類（上海機場），高速公路類（中原高速、山東高速等），港口類（鹽田港、深赤灣），文化遺產(chǎn)（黃山旅游、麗江旅游）買入這些公司，操心少?？傊?，企業(yè)經(jīng)營沒有問題，“持有”是不會吃虧的，與長虹差不多同一時期的“云南白藥”、“五糧液”近十年，業(yè)績都穩(wěn)定增長，從長遠走勢來看，其股價當(dāng)然也不可能下跌，他一再強調(diào)對企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)跟蹤是非常重要和不可缺少的，這也是他的主要工作。
?。ㄒ唬┌拙菩袠I(yè)調(diào)研
1. 貴州茅臺
貴州茅臺酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅臺鎮(zhèn)，獨家生產(chǎn)和銷售貴州茅臺酒系列產(chǎn)品。產(chǎn)品屬于醬香型酒，釀造工藝期長，香味濃厚，被譽為“國酒”。產(chǎn)品系列為國內(nèi)獨創(chuàng)年代梯級式，以53°高度茅臺酒為主要產(chǎn)品，43°、38°、33°茅臺酒為茅臺酒家族低度酒；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒，滿足中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒為最高端客戶極品白酒；形成低度、高中低檔、極品三大系列70多個規(guī)格品種，由于茅臺酒有長期供需缺口使得產(chǎn)品有一定的提價空間。
2006年，茅臺酒出現(xiàn)全國性、長時間的缺貨，市場缺口至少在2000噸以上。而目前高度茅臺酒出廠價308元，經(jīng)銷商批發(fā)價368～388元，由此可見公司已經(jīng)具備繼續(xù)提價的空間。
2. 五糧液
五糧液公司是我國著名的白酒制造商，其“五糧液”品牌在酒類市場中具有較高的市場聲譽和形象，在白酒行業(yè)中為我國高端白酒的兩大著名品牌之一。公司一直保持優(yōu)良的業(yè)績，是市場上名副其實的有持續(xù)投資價值的上市公司。
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