股票投資的本質(zhì)問題

　　證券投資一般指?jìng)顿Y和股票投資。對(duì)于債券知識(shí)的投資來說，尤其是國債投資，一般可以根據(jù)內(nèi)部收益率的比較在同類債券中進(jìn)行篩選，而且目的主要是為了獲得利息收入而不是資本利得，利息收入比較確定，可以說是無風(fēng)險(xiǎn)的。而對(duì)于股票投資而言，必須要在理論上對(duì)投資和投機(jī)加以區(qū)別。一般而言.以價(jià)值為依據(jù)進(jìn)行股票買賣稱之為投資，以價(jià)格為依據(jù)進(jìn)行股票買賣稱之為投機(jī)。具體來說，股票投資從表面上來看是一種投機(jī)現(xiàn)象，但事實(shí)上股票投資在本質(zhì)上反映宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面。

　　一方面，宏觀上股價(jià)指數(shù)在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)增長，股票投資能夠分享經(jīng)濟(jì)成長。國內(nèi)證券市場(chǎng)有關(guān)人士一般認(rèn)為，我國證券指數(shù)不反映宏觀經(jīng)濟(jì)面，經(jīng)濟(jì)增長放慢.而指數(shù)上揚(yáng);經(jīng)濟(jì)增長加快，而指數(shù)卻有可能下跌。事實(shí)上，這種看法忽視了從中長期走勢(shì)來看待證券市場(chǎng)的問題，而只能看到靜態(tài)的一個(gè)局部。我們一直認(rèn)為，股票指數(shù)能反映宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，對(duì)于我國證券市場(chǎng)也是如此。雖然在我國設(shè)立證券市場(chǎng)的初期，股市有過異常波動(dòng)，但是從1994年以來，我國股市就一直在走一個(gè)上升通道，這反映了我國經(jīng)濟(jì)也一直在走好。甚至經(jīng)歷了今年下半年這次大幅調(diào)整，這一上升通道也并未被破壞。而從實(shí)證研究的結(jié)果來看，國內(nèi)GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與我國上證指數(shù)的收盤價(jià)及最低價(jià)具有相當(dāng)強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，只是股指的波動(dòng)幅度與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長幅度相關(guān)程度不高而已。而從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，股價(jià)指數(shù)增長幅度在理論上比GDP增長幅度要大，甚至有可能達(dá)到2-3倍。因此，股票投資完全可能分享經(jīng)濟(jì)成長所帶來的成果。

　　另一方面，微觀上個(gè)股走勢(shì)也反映了上市公司的發(fā)展情況。股價(jià)趨勢(shì)，也就是證券市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的方向。事實(shí)上，技術(shù)分析的一大前提即是“價(jià)格沿一定的趨勢(shì)判斷”，因此趨勢(shì)的分析對(duì)于我們來說比較重要。我們分析股價(jià)的運(yùn)行方向，我們可以發(fā)現(xiàn)，在一定的時(shí)期內(nèi)股價(jià)總是沿著一定的方向在運(yùn)行。一般來說，這種趨勢(shì)可以分為三類:一類是長期向上的趨勢(shì)，如1998年至2000年年初的東方電子，或上市以后一直到2000年時(shí)的清華同方(600100),等等;一類是長期沿一條中軸線上下震蕩運(yùn)行的趨勢(shì)，如上市以后一直到2001年8月之前的贛粵高速(600269)，上市以后一直到2001年9月的天龍集團(tuán)(600234),等等;再一類是長期向下的趨勢(shì)，這些個(gè)股數(shù)四川長虹(600839)最具有代表性，該股自1997年5月份以來一直處于下跌的過程中.而前期在2001年6月份上市的次新股由于市場(chǎng)整體行情走弱，目前也處于中長期下跌的趨勢(shì)中。