對于個股期權(quán)投資者來說,了解這些能夠?qū)ψ陨淼慕灰滋峁┚薮蟮膸椭谶@里我們就一起來學習一下如何通過等量對沖來確定套期保值的比例。
等量對沖也稱等市值對沖或市值對沖,是指期權(quán)市值與現(xiàn)貨市值按照1:1的比例進行對沖的方式。
這種策略完成建倉后,通常只在需要展期時才進行換倉,且通常選擇同一執(zhí)行價的期權(quán)。套期保值期間的期現(xiàn)比例始終保持1:1的關(guān)系。因為期權(quán)的delta小于1,所以等量對沖策略并不完全對沖掉現(xiàn)貨的市場風險。
等量對沖策略的特點是簡單直觀。目前在以美國為代表的成熟金融市場十分常見,有備兌看漲期權(quán)組合和保護看跌期權(quán)組合。接下來我們就通過案例來對此進行一下簡單的分析。
某日建倉時,股指現(xiàn)貨價格為2000點,投資者擁有現(xiàn)貨頭寸的市值為1 000萬美元,此時投資者買入執(zhí)行價格為2100點兩個月后到期的股指看跌期權(quán)為現(xiàn)貨頭寸進行風險對沖,買入期權(quán)的份數(shù)可以通過等量對沖的方式計算而得,股指期權(quán)的乘數(shù)為100/點。
在不考慮現(xiàn)貨頭寸delta值的情況下,買入看跌期權(quán)的份額~47[=10 000 000÷(2 100 x100)],即投資者需要買入47份看跌期權(quán)才能實現(xiàn)現(xiàn)貨頭寸的等量對沖。
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