什么是升水?套利中的升水就是IF的期貨價(jià)格大于滬深300指數(shù),這種升水如果導(dǎo)致期貨和現(xiàn)貨價(jià)格扭曲到一定的程度,那么就可以用指數(shù)基金和IF做套利,也可以稱為“期現(xiàn)套利”。下面給大家舉一個(gè)例子,讓大家更清晰明白。
實(shí)例:2010年4月16日國(guó)內(nèi)推出IF交易的第一天,收盤(pán)價(jià)主力合約IF1005為3415點(diǎn),現(xiàn)貨滬深300指數(shù)為3356點(diǎn),期指升水(3415—3356)÷3356=1.6%。
一:純理論套利
從純理論角度來(lái)套利,買(mǎi)入現(xiàn)貨3356點(diǎn),賣(mài)出IF1005做空3415點(diǎn),到了IF1005的交割日5月21日期貨和現(xiàn)貨必然價(jià)格靠攏。有三種可能,詳細(xì)介紹如下。
第一種可能:價(jià)格低于3356點(diǎn)比如3200點(diǎn),那么期貨盈利215點(diǎn),現(xiàn)貨虧損156點(diǎn),最終盈利59點(diǎn);
第二種可能:價(jià)格介于3356和3415點(diǎn)之間比如3400點(diǎn),那么期貨盈利15點(diǎn),現(xiàn)貨盈利44點(diǎn),最終盈利59點(diǎn)。
第三種可能:價(jià)格高于3415點(diǎn)比如3500點(diǎn),那么期貨虧損85點(diǎn),現(xiàn)貨盈利144點(diǎn),最終盈利59點(diǎn)。
這種套利方法就是利用交割日期現(xiàn)價(jià)格合攏的特點(diǎn),賺取升水3415—3356=59點(diǎn)的利潤(rùn)。
第二:實(shí)際上的操作
4月16日做空IF1005賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)1手3415點(diǎn),對(duì)應(yīng)的資金是3415X300元/點(diǎn)=102.45萬(wàn)元,實(shí)際需要支付保證金12%=122940元?,F(xiàn)貨只能買(mǎi)入滬深300的指數(shù)基金,選擇交易量最大的嘉實(shí)300指數(shù)基金(160706),4月16日0.8537元/份(本文由贏家財(cái)富網(wǎng)http://m.hbzcqc.cn/提供),需要買(mǎi)入102.45萬(wàn)元÷0.8537=120萬(wàn)70份基金與1手期貨合約的資金量相對(duì)應(yīng)。
5月21日交割,IF1005交割價(jià)2750點(diǎn),期貨上盈利(3415—2750)X300元/點(diǎn)=19.95萬(wàn)元,現(xiàn)貨指數(shù)基金跌倒0.7125元/份,虧損(0.8537—0.7125)X120萬(wàn)70份=16.95萬(wàn)元,最后盤(pán)算盈利19.95萬(wàn)—16.95萬(wàn)=3萬(wàn)元。需要投入資金現(xiàn)貨102.45萬(wàn),期貨雖說(shuō)只要12%的保證金,為保險(xiǎn)起見(jiàn)預(yù)留足夠的追加保證金共50%—51.225萬(wàn)元吧,4月16日到5月21日共持有0.099年,年化收益率=3萬(wàn)元÷(102.45萬(wàn)+51.225萬(wàn))÷0.099=19.72%,完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利年化將近20%。
回過(guò)頭來(lái)再細(xì)細(xì)分析還有兩個(gè)因素:一種因素是沒(méi)扣除期貨和基金的交易摩擦費(fèi)用另外一種是IF合約的交割價(jià)是指數(shù)。
在上面的例子中由于最后120分鐘指數(shù)大漲,兩者就相19點(diǎn)而且是向我們有利的方向。5月21日指數(shù)收盤(pán)是2769點(diǎn)。您自己算一下加上手續(xù)費(fèi)和減去額外的19點(diǎn),實(shí)際年化收益率在14.5%左右。
以上就是有關(guān)期指套利中的升水套利的接受,相信大家對(duì)此已經(jīng)明白了,任何一件事想要獲得成功都不是容易的,所以通過(guò)套利獲利也是需要學(xué)習(xí)。如果您想要學(xué)習(xí)其它知識(shí),可關(guān)注基本分析欄目!最后,祝愿您的套利成功!
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