銀行間市場缺乏有效的政策對國債的影響

　　銀行間市場缺乏有效的政策及政策合力的扶持。目前，對于資本市場來說，中國貨幣市場的發(fā)展明顯受到了忽視，資本市場超前于貨幣市場而得到了快速的發(fā)展，貨幣市場的發(fā)展滯后已越來越制約宏觀金融調(diào)控效率的提高，從而間接影響到國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。銀行間市場組建后，盡管各部門對銀行間市場的發(fā)展都給予了高度的關(guān)注，但在扶持和推動銀行間市場的繁榮和發(fā)展上，卻普遍缺乏有效、連續(xù)和實質(zhì)性的政策及其政策合力的扶持。正是由于許多部門在制定政策時只注重了銀行間市場的債券發(fā)行和財政融資功能，導(dǎo)致商業(yè)銀行通過市場進行流通性管理和市場經(jīng)濟條件下宏觀金融政策調(diào)控高效傳導(dǎo)的政策功能減弱。主要表現(xiàn)在幾個方面：

　　第一，設(shè)計的金融工具品種過少。例如，1998年財政發(fā)債任務(wù)全部由商業(yè)銀行承擔(dān)，當(dāng)年發(fā)行的6447億元國債(含定向工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行的2700億元國債)均為三至五年以上的中長期國債;1999年面向金融機構(gòu)發(fā)行的國債也基本為中長期國債，缺少作為流通性工具的一年期以內(nèi)的短期國債。由于商業(yè)銀行持有的國債結(jié)構(gòu)的不合理，交易主體的相對單一性及其投資動機的趨同性，使國債在市場上表現(xiàn)為流動性明顯不足。

　　第二，發(fā)行對象過于單一。由于面向銀行間市場發(fā)行的記賬式國債其發(fā)行對象是金融機構(gòu)，這些金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍基本相同。處于同樣的外界環(huán)境內(nèi)，業(yè)務(wù)需求往往會表現(xiàn)出趨同性，在一定程度上影響了市場的活躍。

　　第三，銀行間債券市場是金融機構(gòu)間的批發(fā)市場，主要進行機構(gòu)間的批發(fā)交易。目前，商業(yè)銀行尚不能通過自己的營業(yè)網(wǎng)點自由進行債券分銷和買賣，與批發(fā)市場相對的債券柜臺零售市場還未建立起來，眾多的機構(gòu)投資者和個人投資者無法通過銀行進行債券交易，銀行的俊券交易對手存在缺位，這些都制約了銀行債券業(yè)務(wù)的開展。