為什么說套利交易主要的精髓是在于“復(fù)制”的技巧上呢?因為其中所用到的原理就是利用期貨到期日以現(xiàn)貨結(jié)算,在豈會價差超過套利交易成本、機會成本以及執(zhí)行成本,可以利用一籃子現(xiàn)貨復(fù)制一現(xiàn)貨指數(shù),同時賣出(買進)期貨并買進(賣出)一籃子股票,待期貨到期日,正價差壓縮為平價差或期貨未到期而正價差已轉(zhuǎn)為逆價差,可套取穩(wěn)定的價差報酬。此為現(xiàn)貨一籃子股票與期貨之套利原理。
相信到此,又會有部分的投資者對于“一籃子股票”有些不理解。那么,什么是“一籃子股票”?它是指和ETF所投資的指數(shù)構(gòu)成完全一致,比例也完全一致的一組股票。 比如上證50ETF,對應(yīng)的一籃子股票,就是上證50指數(shù)的50個成份股,且比例與這些成份股在上證50指數(shù)中的權(quán)重一致。
當(dāng)然,在執(zhí)行套利時,除了價差的實時監(jiān)控考慮外,最重要的是:模型的建立、資金規(guī)模、交易成本及市場沖擊成本、執(zhí)行下單流程的檢視、個股景氣循環(huán)的季節(jié)性調(diào)整、以及除權(quán)出息的考慮等。
筆者認為,套利交易是“零成本學(xué)習(xí)避險交易”的最佳工具與機會,許多模塊的開發(fā)與建立接由此衍生。
在股票型基金期指套保之應(yīng)用與效果方面,如果在牛市時,可利用增進投資效率之額度,透過買進期指,拉高持股水位;于頭部區(qū)域時,可先用期指避險降低持股水位,再逐步降低股票部位。
而在熊市時:可利用放空期指達到降低實質(zhì)持股水位之目的。隨著股價下跌持股市值減少,需將期指空單部位回補,以符合規(guī)定,等于強迫空單獲利;期指避險之獲利可隨著行情落底時,于低點買入股票。
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